20221210-国信证券-多因子选股周报_估值因子表现出色_中证1000增强组合今年以来超额7.61__14页_1mb

多因子选股周报总结

核心内容

本周多因子选股周报主要分析了国信金工指数增强组合及公募基金指数增强产品的表现，并对不同选股空间下常见因子的超额收益进行了监控。报告指出，估值因子在中证1000增强组合中表现尤为出色，今年以来超额收益达到7.61%，成为当前市场中表现最好的因子之一。

主要观点

• 指数增强组合表现：

  • 沪深300指数增强组合本周超额收益为-1.94%，本年超额收益为5.42%。
  • 中证500指数增强组合本周超额收益为-0.12%，本年超额收益为5.11%。
  • 中证1000指数增强组合本周超额收益为-1.15%，本年超额收益为7.61%。

• 因子表现监控：

  • 沪深300样本空间：
    • 最近一周：三个月机构覆盖、三个月反转、特异度等因子表现较好。
    • 最近一月：三个月反转、股息率表现较好。
    • 今年以来：三个月反转、三个月波动表现较好。
  • 中证500样本空间：
    • 最近一周：BP、预期BP、特异度表现较好。
    • 最近一月：预期BP、三个月波动表现较好。
    • 今年以来：单季SP、股息率表现较好。
  • 中证1000样本空间：
    • 最近一周：预期BP、BP、一个月波动表现较好。
    • 最近一月：预期BP、股息率表现较好。
    • 今年以来：预期BP、特异度表现较好。
  • 公募重仓指数样本空间：
    • 最近一周：特异度、三个月反转、三个月波动表现较好。
    • 最近一月：预期BP、三个月波动表现较好。
    • 今年以来：预期EPTTM、三个月反转表现较好。

• 因子有效性检验方式：

  • 报告采用组合优化方式来构建MFE（最大化因子暴露）组合，以检验因子在实际约束下的有效性。
  • 检验过程中，控制行业暴露、风格暴露、个股权重偏离、成分股权重占比、个股权重上下限等约束条件。
  • 个股偏离基准指数成分股权重通常控制在**0.5% - 1%**之间，以避免持仓过于集中。

关键信息

• 公募基金指数增强产品数量及规模：

  • 沪深300指数增强产品：52只，总规模520亿元。
  • 中证500指数增强产品：55只，总规模431亿元。

• 沪深300指数增强产品表现：

  • 最近一周：超额收益最高1.22%，最低-2.62%，中位数-0.33%。
  • 最近一月：超额收益最高2.98%，最低-6.40%，中位数-1.25%。
  • 今年以来：超额收益最高8.71%，最低-7.38%，中位数1.36%。

• 中证500指数增强产品表现：

  • 最近一周：超额收益最高0.78%，最低-1.18%，中位数-0.12%。
  • 最近一月：超额收益最高1.86%，最低-3.34%，中位数-0.76%。
  • 今年以来：超额收益最高8.05%，最低-5.31%，中位数1.32%。

• 因子库：

  • 报告涵盖估值、反转、成长、盈利、流动性、公司治理、分析师等7个类别，共30余个因子。
  • 常见因子包括：BP、预期BP、特异度、股息率、单季SP、单季EP、EPTTM、预期PEG、预期净利润环比、三个月盈利上下调、三个月机构覆盖等。

风险提示

• 市场环境变动风险：市场环境变化可能导致因子失效。
• 因子失效风险：因子在过去表现良好，但未来可能因市场结构变化而失效。

图表目录

• 图1：国信金工指数增强组合表现
• 图2：沪深300中各因子MFE组合的超额收益表现
• 图3：中证500中各因子MFE组合的超额收益表现
• 图4：中证1000中各因子MFE组合的超额收益表现
• 图5：公募重仓指数中各因子MFE组合的超额收益表现
• 图6：公募基金沪深300指数增强产品超额收益表现
• 图7：公募基金中证500指数增强产品超额收益表现

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附录

• 附录一：因子MFE组合构建方式

  • 采用组合优化模型，最大化单因子暴露，同时控制风格、行业、个股权重等约束。
  • 每月末根据约束条件构建MFE组合，并计算历史收益。

• 附录二：公募重仓指数构建方式

  • 基于基金定期报告构建持仓信息。
  • 选取累计权重达90%的股票作为成分股。
  • 排除基金规模小于五千万或上市时间不足半年的基金。

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• 本报告基于公开资料撰写，不保证数据完整性与准确性。
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投资评级

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机构信息

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