20210223-中泰证券-化工行业点评报告_TDI挂牌价大幅上涨_看好行业景气_2页_597kb

化工行业分析总结

核心内容

本报告聚焦化工行业，特别是TDI（甲苯二异氰酸酯）价格的大幅上涨，分析其对行业景气度及上市公司业绩的影响，并给出投资建议。

主要观点

TDI价格持续上涨

• TDI挂牌价大幅上涨：根据卓创资讯，沧州大化TDI本周打款价为17000元/吨，较上周结算价14700元/吨上涨2300元/吨；万华化学TDI挂牌价为15200元/吨，较上周结算价14500元/吨上涨700元/吨。
• 市场价快速上涨：截至2021年2月22日，国内TDI市场价为15850元/吨，较节前上涨17.4%，价差扩大至9571元/吨。
• 供需持续紧张：国内TDI开工率维持在90%-105%的高位，而全球供应不稳定，企业长期处于低库存状态。

供应端不稳定

• 海外装置频繁检修：巴斯夫德国、上海巴斯夫、韩国OCI等海外TDI装置均出现意外停车或降负荷生产，预计供应持续偏紧。
• 全球产能影响：当前运行不稳定的TDI产能约92万吨，约占全球总产能的三分之一。

需求端逐步复苏

• 下游复工：国内TDI下游海绵、涂料厂陆续复工，需求逐步回升，对价格形成支撑。

成本端支撑

• 原油价格上涨：WTI原油价格突破61美元/桶，甲苯价格达5450元/吨，较春节前上涨12%，为TDI价格提供成本支撑。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：367家
• 行业总市值：51004.9百万元
• 行业流通市值：41151.9百万元

重点公司分析

投资建议

• 关注TDI价格上涨带来的业绩弹性：TDI价格每上涨1000元/吨，万华化学业绩增厚约5亿元，沧州大化增厚约8400万元。
• 建议关注公司：万华化学、沧州大化。

风险提示

• 原油价格波动：可能影响TDI成本，进而影响价格走势。
• 宏观经济下行：可能导致大宗产品价格下滑，影响行业景气。
• 疫情全球蔓延：可能引发供应链中断，影响生产和出口。

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来612个月内相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来612个月内相对基准指数涨幅在5%-15%之间
  • 持有：预期未来612个月内相对基准指数涨幅在-10%-+5%之间
  • 减持：预期未来612个月内相对基准指数跌幅在10%以上

• 行业评级：

  • 增持：预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-10%-+10%之间
  • 减持：预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

备注

• 报告基于公开资料及实地调研，结论独立、客观，但不保证信息的准确性和完整性。
• 投资建议仅供参考，不构成最终操作建议。
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