亚太地区通货膨胀、外部金融状况和宏观金融稳定框架（英）-2023-34页_661kb

报告摘要

总结报告：通胀、外部金融条件与亚太地区宏观金融稳定框架

亚洲和太平洋地区经济体（ACC）在2022年面临了前所未有的多重冲击，包括疫情持续影响、供应链中断、俄乌冲突引发的全球大宗商品价格飙升以及全球金融环境收紧。这场危机对通胀、金融稳定和经济复苏产生了深远影响。

主要冲击特征：
- 供应端因素仍是最主要的通胀驱动因素，尤其在材料-商品行业，例如全球能源和食品价格上涨，以及疫情期间的企业融资状况恶化。各国行政干预措施也对通胀形成贡献。
- 需求端因素（如疫情管控放松后的复苏性需求和政府刺激措施）在部分经济体后期也发挥了作用。
- 劳动力市场与结构因素影响了通胀预期和工资-价格螺旋的可能性，劳动力市场的灵活性和集体谈判机制在一定程度上缓冲了这些效应。
- 全球金融环境收紧、美联储加息等政策调整和重大地缘政治风险也导致资本外流和汇率大幅波动，加剧了金融体系的压力。
应对策略：
- 货币政策：利率工具仍是控制通胀的核心手段，但各国执行节奏差异大。央行通常也辅助使用流动性提供、国债市场干预等补充措施以减轻经济系统的压力。
- 宏观审慎措施：针对房地产市场是主要关注点，许多经济体提高了贷款-价值比（LTV）限制和贷款还款比率（DSR）规则等，以防范房地产贷款风险和银行挤兑。
- 汇率干预和资本管制：一些经济体利用国家外汇储备进行外汇干预以稳定币值波动，防止投机性资本流动。部分地区开始调整汇率灵活性以赋予央行更大的货币政策自主空间。
政策组合的多样性：
- 原则上，各国大多前提是用单一主要工具服务于某一政策目标，但补充措施在压力环境下变得更加重要，特别是当涉及到维持国内金融稳定和应对外部冲击时。
- 政策工具选择因经济体具体特征（如外资依赖程度、债务结构、金融体系和银行体系特性、税收制度等）和冲击类型而有所不同。
- 一些经济体实施了工具组合策略，例如日本等货币政策进行了量化宽松调整，以防治财政收支不平衡。
经验教训与未来道路：
- 本次危机表明，清晰沟通策略、政策灵活性和协调行动是成功应对多重目标冲击的关键。
- 许多经济体显示了对政策工具组合灵活性的需求，以便更快、更有效地应对意外冲击。
- 部分经济体在疫情期间通过宏观审慎措施提供的缓冲迅速回归常态，这一过程中需要注意避免流动性枯竭和债务违约风险。
- 未来，预期会更加注重政策协调与结构改革之间的一致性，以增强金融稳定，并维持市场活力。强有力的工具组合将包括对金融、财政及结构性经济因素的整合战略。