国际清算银行-通货膨胀和劳动力市场（英）-2023.11-368页_7mb

总结：Inflation and Labour Markets

核心内容

本文件探讨了新兴市场（EMEs）和发达经济体（AEs）在疫情后通胀与劳动力市场之间的关系。尽管劳动力市场并非近期通胀飙升的主要来源，但它们可能在通胀持续性中发挥重要作用。文章分析了工资-价格螺旋（wage-price spiral）的机制，以及结构性因素如何影响工资形成和通胀动态。

主要观点

• 通胀与劳动力市场关系：虽然疫情初期通胀主要由能源、食品和部分制造业价格上涨驱动，但随着时间推移，通胀逐渐扩散至更多领域。劳动力市场在通胀的持续性中可能扮演关键角色。
• 工资-价格螺旋：工资和价格之间的正反馈机制是持续通胀的重要因素。工资增长对过去通胀的敏感度在新兴市场高于发达市场，但工资对通胀的反向影响较弱。
• 结构性差异：新兴市场的劳动力市场具有显著的结构性特征，如低技能劳动力供应弹性高、高比例的非正式就业、以及最低工资在工资形成中的重要性。
• 非正式就业的影响：非正式就业在新兴市场中占比较高，起到了经济波动的缓冲作用，但也限制了工资增长对通胀的传导，因为非正式工人的工资较低且缺乏议价能力。
• 最低工资政策：最低工资在新兴市场中对工资增长和通胀具有显著影响。最低工资的调整往往与通胀挂钩，且其上升通常伴随服务行业通胀的上升。

关键信息

1. 劳动力市场与通胀的联系

• 工资-价格螺旋：通胀的持续性依赖于工资和价格之间的正反馈机制。
• 工资对通胀的敏感性：在新兴市场中，工资增长对过去通胀的敏感度较高，约为45%–60%，而在发达市场中则较低。
• 反向反馈较弱：工资增长对通胀的反向影响较弱，尤其是在2008年金融危机之后。

2. 新兴市场劳动力市场特点

• 低技能劳动力供应弹性：新兴市场中，低技能劳动力供应较为弹性，而高技能劳动力供应则较为刚性。
• 非正式就业比例高：新兴市场中，非正式就业比例从波兰的低个位数到印度、印尼、秘鲁、泰国和越南的超过一半不等。
• 最低工资的广泛影响：最低工资在新兴市场中对工资增长具有显著影响，且在许多国家中与通胀挂钩。

3. 结构性因素对通胀的影响

• 全球化的效应：全球化降低了工资增长对通胀的传导，因为企业可以将生产外包至成本更低的国家，从而减少价格上升的压力。
• 劳动成本占比低：在新兴市场中，劳动成本占总生产成本的比例仅为20%–35%，远低于发达市场，这有助于抑制通胀。
• 最低工资和集体谈判：最低工资的设定和调整对工资增长具有重要影响，特别是在经历了高通胀的历史国家。

4. 通胀与劳动力市场的发展趋势

• 名义工资增长：疫情后，新兴市场名义工资增长显著，尤其是在中欧和东欧地区。
• 实际工资停滞：由于高通胀，名义工资增长并未转化为实际工资增长，许多国家的实际工资仍低于疫情前水平。
• 未来通胀路径：工资增长是否会追赶价格上涨，将是未来通胀回落过程中的关键因素。

附录：关键图表与数据

• 图1.A：新兴市场中工资-价格螺旋风险较低。
• 图1.B：2023年平均工资增长可能超过通胀。
• 图1.C：劳动力市场状况对高技能工人的工资压力更大。
• 图2.A & 2.B：新兴市场中低技能劳动力供应更弹性，而高技能劳动力供应更刚性。
• 图3.A & 3.B：非正式就业比例高，主要受税收、监管和最低工资等因素影响。
• 图4.A & 4.B：工资指数化在新兴市场中逐渐减少，但最低工资和集体谈判仍对工资形成起重要作用。
• 图5.A & 5.B：工资增长对过去通胀的敏感度在新兴市场高于发达市场，而工资对通胀的反向影响较弱。
• 图6.A & 6.B：工资增长与过去通胀的关系更强，而工资增长对通胀的反向影响较弱。
• 图7.A & 7.B：劳动成本占总产出的比例较低，工资增长与劳动生产率增长大致同步。
• 图8.A & 8.B：疫情后名义工资增长迅速，但实际工资增长受限，仍低于疫情前水平。

结论

本文强调了劳动力市场在通胀持续性中的潜在作用，并指出新兴市场中结构性特征（如非正式就业、最低工资政策）对工资形成和通胀传导机制的影响。未来，随着劳动力市场状况的变化，特别是工资增长与价格增长之间的关系，通胀路径可能受到显著影响。因此，政策制定者应密切关注工资-价格螺旋的风险，并采取适当的措施以避免通胀从低水平向高水平转变。