20220505-安信证券-信安世纪-688201.SH-22Q1收入维持良好增长_加密需求旺盛_5页_293kb

信安世纪（688201.SH）2022年Q1业绩总结

核心内容

信安世纪于2022年5月5日发布2022年一季报，显示公司一季度实现营业收入0.64亿元，同比增长31.53%。尽管归母净利润为-156.50万元，但若考虑2021年末增值税即征即退退税款项延迟到账的影响，实际归母净利润可达536.15万元，实现扭亏为盈。公司一季报略超预期，全年来看，加密行业需求依然旺盛，公司有望实现持续增长。

主要观点

收入表现

• 收入增长强劲：2022年Q1收入同比增长31.53%，全年2021年收入增长26.02%。
• 盈利能力良好：2022年Q1综合毛利率为72.70%，保持在较高水平。
• 费用控制得当：销售费用率同比下降1.80pct至26.12%，管理费用率微增0.08pct至15.30%，研发费用率下降6.63pct至40.98%。

产品与客户拓展

• 聚焦金融行业：金融行业对商用密码需求旺盛，公司持续跟进CIPS、数字货币等新兴业务。
• 信创产品布局：基于国产芯片（兆芯、海光、飞腾）推出鼎安系列信创产品，全面适配国产操作系统及基础软件环境。
• 横向拓展政企客户：公司已实现政府机构收入0.93亿元，同比增长37.84%，并正在向法院、公安等行业扩展。
• 纵向拓展网安产品：公司正在布局零信任体系、负载均衡、态势感知等网络安全产品线，丰富产品矩阵。

关键信息

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：65.10元，对应2022年30倍动态市盈率。
• 盈利预测：
  • 2022年：营业收入6.66亿元，同比增长26.9%；归母净利润2.02亿元，同比增长31.1%。
  • 2023年：营业收入8.36亿元，同比增长25.5%；归母净利润2.63亿元，同比增长30.1%。
  • 2024年：营业收入10.42亿元，同比增长24.7%；归母净利润3.32亿元，同比增长26.4%。

财务指标

• 资产负债表：
  • 总资产持续增长，2022E达1,417.2亿元。
  • 负债总额稳步上升，2022E为249.7亿元。
  • 股东权益稳步增长，2022E为1,167.5亿元。
• 利润表：
  • 净利润持续增长，2022E为2.02亿元。
  • 综合毛利率维持在72%以上，2022E预计达73.0%。
• 现金流量：
  • 经营活动现金流保持正值，2022E预计达218.5亿元。
  • 投资活动现金流为负，2022E预计为-96.5亿元。
  • 融资活动现金流波动，2022E预计为-51.8亿元。

估值指标

• PE（2022E）：22.25倍
• PB（2022E）：3.82倍
• P/S（2022E）：6.75倍
• EV/EBITDA（2022E）：18.91倍

风险提示

• 下游需求不及预期：若加密行业需求未达预期，可能影响公司业绩。
• 疫情对产品推广和交付的影响：疫情可能影响产品交付和市场拓展。

附录：公司数据概览

股价表现

• 2022年5月5日收盘价：49.28元
• 12个月价格区间：43.20/86.30元
• 相对收益：
  • 1个月：-8.19%
  • 3个月：-14.20%
  • 12个月：10.07%
• 绝对收益：
  • 1个月：-15.37%
  • 3个月：-23.55%
  • 12个月：-1.53%

分析师声明

• 赵阳：SAC执业证书编号 S1450522040001
• 夏瀛韬：SAC执业证书编号 S1450521120006
• 免责声明：本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息的完整性和准确性。