20230731-国投安信期货-LPG周报_进口缩减助推价格上行_预期落地后警惕仓单压力_8页_3mb

进口缩减助推价格上行，预期落地后警惕仓单压力

核心内容

上周国际现货市场触底小幅回升，中东丙烷离岸价上涨5.26%至480美元/吨，美国MB报价上涨6.44%至70.25美分/加仑。国内广州民用气市场价周度上涨7.31%，至4108元/吨，PG2309收盘价4107元/吨，涨幅5.58%。整体市场维持窄幅震荡，醚后碳四相对承压，需求端平稳，但部分企业采购积极性偏高导致社会库存上升，后市采购力度有所削弱。

主要观点

1. 价格上行驱动因素

• 国际原油走强：推动国际市场价格重心上移。
• 台风影响物流：导致华东华南地区到港量下滑，港口库存低位运行。
• 进口缩减：外盘船期减少，加上巴拿马拥堵，北美出口时间延长，支撑FEI价格。
• 终端采购放缓：高价压力下，采购积极性减弱，价格推涨后市场以震荡为主。

2. 下游需求情况

• 添加剂需求偏弱：烷基化和MTBE开工率环比下降，分别为43.95%和52.05%，整体需求走弱。
• PDH开工率回升：部分停工企业恢复生产，开工率逐步接近80%，但价格持续上涨压缩利润，上行空间有限。
• 毛利变化：烷基化平均不含税毛利2818元/吨，环比上升57元/吨；PDH毛利-476元/吨，环比下降118元/吨。

3. 港口环节

• 到岸量下降：7月下旬到岸船期环比下降16.8%，8月首周维持当前水平。
• 库容率变化：华东进口码头库容率69%，环比上升4%；华南进口码头库容率51%，环比下降2%。
• 库存低位运行：台风影响下，华南地区库存明显下滑，码头压力削弱。

4. 上游供给环节

• 外放量减少：上周全国外放量6.20万吨/天，环比减少192吨/天。
• 部分炼厂调整：东北地区大连西太停工，山东部分炼厂降负，沿江地区炼厂、西部地区榆能化自用增加，华北地区洛阳石化逐步恢复。
• 下周预期增量：华北鑫海恢复，大庆石化检修结束，外放量有望增加。

关键信息

市场趋势

• 价格上行：由于进口缩减和原油走强，现货市场价格有所上涨。
• 预期落地：CP上调的利多预期已落地，市场进入震荡状态。
• 仓单压力：仓单持续累积，近月合约顶部压力偏强。

数据概览

• PG2309：收盘价4107元/吨，周涨幅5.58%。
• PG2308：收盘价4030元/吨，周涨幅4.62%。
• PG2310：收盘价4906元/吨，周涨幅6.40%。
• PG2311：收盘价4834元/吨，周涨幅6.88%。
• PG2312：收盘价4751元/吨，周涨幅6.93%。

现货价格

• 华南丙烷CFR：587美元/吨，周涨幅1.73%。
• 中东丙烷FOB：480美元/吨，周涨幅5.26%。
• 广州液化气：4108元/吨，周涨幅1.99%。
• 滨州液化气：4320元/吨，周涨幅8.82%。
• 醚后碳四均价：4657.67元/吨，周涨幅0.16%。

操作建议

• 仓单压力：警惕仓单累积对近月合约的影响。
• 操作评级：LPG ☆☆☆，表示趋势性上涨预判，但盘面可操作性不强。

图表概览

期货行情

• 图1：PG主连收盘价
• 图2：PG合约交易状况
• 图3：PG期货远期曲线
• 图4：内盘跨品种比价
• 图5：LPG期现升贴水率
• 图6：外盘相关品种走势
• 图7：LPG月间价差

现货行情

• 图9：醚后碳四-民用气价差
• 图11：进口气-民用气价差
• 图13：中东-北美丙烷价差
• 图10：国内跨地区价差
• 图12：华南进口丁丙烷价差
• 图14：中东丙烷/布伦特原油

下游需求

• 图15：烷基化油开工
• 图16：MTBE开工率
• 图17：PDH开工率
• 图18：PDH毛利
• 图19：丙烷-石脑油价差
• 图20：烷基化油毛利

港口与库存

• 图21：进口码头库容率
• 图22：炼厂民用气库存
• 图23：进口LPG船期
• 图24：中国LPG进口量
• 图25：美国丙烷出口状况
• 图26：美国丙烷库存
• 图27：各地区炼厂周度外放量
• 图28：全国LPG周度外放量
• 图29：山东地炼开工率
• 图30：中国主营炼厂开工率

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