20250401-国金证券-中控技术-688777.SH-公司点评_利润符合预期_智能制造巨轮出海扬帆_4页_1003kb

中控技术 (688777.SH) 总结

核心内容

中控技术于2025年3月31日发布2024年报，整体表现稳健，收入略低于快报，但利润符合预期。公司正积极拓展海外市场，推动智能制造业务发展。

主要观点

• 收入与利润：2024年全年营业收入为91.4亿元，同比增长6.02%；归母净利润为11.2亿元，同比增长1.38%。剔除GDR汇兑损益后，归母净利润为10.9亿元，同比增长9.60%。全年综合毛利率为33.78%，同比增长0.61个百分点。
• 业务结构：
  • 工业自动化及智能制造解决方案增长显著，收入56.43亿元，同比增长13.86%，占比62.11%，毛利率40.66%，略有下降。
  • S2B平台收入下滑，为16.22亿元，同比下降14.48%，毛利率8.91%。
  • 工业软件收入增长5.77%，为7.43亿元，毛利率36.56%，下降4.62个百分点。
  • 仪器仪表收入增长3.48%，为6.43亿元，毛利率31.26%，提升0.74个百分点。
  • 运维服务收入大幅增长51.69%，为4.24亿元，毛利率36.81%，下降5.10个百分点。
• 海外市场：2024年海外收入达7.49亿元，同比增长118.27%，占比8.3%；新签海外合同13.55亿元，同比增长35.5%。
• 行业分布：化工行业增长5.89%，占比36.8%；石化行业增长10.59%，占比20.3%；油气行业增长47.84%，占比9.7%；制药食品行业增长17.38%，占比8.1%；能源行业下降23.00%，占比5.8%；冶金行业增长15.88%，占比5.3%。
• 费用结构：销售费用率降至8.69%，同比下降0.46个百分点；管理费用率降至4.51%，同比下降0.71个百分点；研发费用率降至10.70%，同比下降0.17个百分点。

关键信息

• 盈利预测：预计2025~2027年营业收入分别为105.2/123.7/141.3亿元，归母净利润分别为14.5/20.2/25.8亿元。
• 估值：当前股价对应PE估值为26.7/19.1/15.0倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括国内行业拓展节奏不及预期、海外标杆客户开拓不及预期、特定下游行业固定资产支出增速回落等。
• 分析师信息：孟灿 (执业S1130522050001)，mengcan@gjzq.com.cn；孙恺祈，sunkaiqi@gjzq.com.cn。
• 市价：53.10元。
• 相关报告：
  • 《中控技术点评：新疆煤化工项目新突破，“4+1”工业AI产品体系构建》（2024.12.26）
  • 《中控技术公司点评：收入增速回落，剔除汇兑影响归母利润增速良好》（2024.10.22）
  • 《中控技术公司点评：业绩稳健增长符合预期，业务订阅化/智能化/...》（2024.8.20）

附录：财务摘要

损益表（单位：人民币百万元）

资产负债表（单位：人民币百万元）

比率分析

投资评级

• 市场相关报告评级比率分析：
  • 一周内：买入0次，增持2次，中性0次，减持0次，评分1.00。
  • 一月内：买入0次，增持0次，中性0次，减持0次，评分1.00。
  • 二月内：买入0次，增持0次，中性0次，减持0次，评分1.00。
  • 三月内：买入0次，增持0次，中性0次，减持0次，评分1.13。
  • 六月内：买入0次，增持0次，中性0次，减持0次，评分1.00。
• 投资评级说明：
  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

风险提示

• 国内行业拓展节奏不及预期。
• 海外标杆客户开拓进程不及预期。
• 特定下游行业固定资产支出增速回落。