20140613-致富证券-美国债券市场研究系列第1期_美国国债研究_15页_1mb

报告摘要

美国国债研究报告总结

核心内容

本报告由香港致富证券北京研究院研究员贾卢魁撰写，主要分析了美国国债市场的近期走势、发行与交易情况，以及与宏观经济指标之间的关系。同时，报告还涉及美联储货币政策的动向及其对市场的影响。

主要观点

国债收益率趋势：
1年期以下期限的国债收益率近期出现企稳回升，而相对长期的国债收益率则有下降趋势。
- 短期国债收益率上升，主要由于政府大量融资行为，尤其是年初财政悬崖带来的巨额增发。
- 长期国债收益率下降，与经济复苏预期、投资者风险偏好提升及货币政策影响密切相关。
国债发行量与交易量：
- 短期国债发行量波动较大，中长期国债发行量相对稳定。
- 美国国债日均交易总额在2008年次贷危机后触底回升，短期国债交易量在危机期间达到峰值。
- 交易量分布显示，短期国债交易活跃度较高，中长期国债交易则相对平稳。
市场与宏观经济关系：
- 美国国债市场与股票市场形成互补，国债波动率低于股票市场。
- 10年期国债收益率与通货膨胀高度正相关，与M2增速呈负相关。
- 美元指数与国债收益率存在正相关关系，但此关系具有阶段性特征。
投资意愿与持有情况：
- 公众持有美国国债的比例稳定在约71%，且在金融危机后增速回落。
- 中国和日本合计持有约40%的美国国债，其中中国增速下降，日本有所上升。
- CFTC净多持仓与国债收益率变化呈负相关，表明市场预期与收益率走势存在反向关系。
美联储政策动向：
- 美联储在2013年4月会议上明确表示，结束量化宽松后将有至少六个月时间再考虑加息，打破了以往模糊的政策表述。
- 4月会议纪要指出，货币政策正常化仍需细致谨慎计划，短期内启动可能性不大。
- 美联储对货币政策工具进行了深入探讨，包括提升短期市场利率和超额准备金付息问题。