20250630-交银国际证券-消费行业2025下半年展望_温和复苏中的多重机遇_27页_2mb

消费行业2025下半年展望总结

总体展望

交银国际对消费行业2025下半年的展望是温和复苏，机会存在于细分领域的结构性分化中。整体需求延续温和复苏趋势，但消费者信心需进一步提振。政策如以旧换新补贴（3000亿元资金规模）可能推动消费增长，但关税和经济不确定性构成风险。

关键趋势

• 体验型消费与质价比：消费者更多寻求情感满足和社交互动的产品/服务，服务型消费支出占比提升。理性消费下，质价比成为重要考量，推动品牌调整溢价。
• 出海扩展：中国品牌加速布局海外市场，尤其东南亚和北美，供应链优势支持全球扩张。
• 细分机会：“新旧”分化，新兴子行业如潮玩、黄金饰品、现制饮品有高速扩张潜力；传统行业依靠多品牌战略和海外扩张。

投资建议

• 高增速潜力公司：关注泡泡玛特（9992 HK/买入），推荐其IP运营能力和全球化增长。
• 效率提升企业：蒙牛（2319 HK/买入）、美的（000333 CH/买入），受益于政策刺激和供需改善。
• 长期龙头机会：安踏（2020 HK/买入）、华润啤酒（291 HK/买入），具备稳健防御能力和市场领导地位。

风险提示

• 宏观经济不确定性影响消费信心。
• 大宗商品通胀高于预期。
• 关税政策变动和消费刺激政策力度不足。