20220920-宝城期货-聚酯2022年三季度投资策略报告_新产能投放叠加需求难以持续好转_四季度聚酯原料或将呈现偏弱震荡_23页_1mb

宝城期货研究所2022年三季度投资策略报告总结

核心内容概述

本报告主要分析2022年三季度聚酯及相关产业链（如PTA、乙二醇）的行情走势，并对四季度的供需格局与价格趋势进行展望。报告指出，由于宏观经济走弱、原油需求疲软以及新产能投放预期，四季度聚酯原料价格将呈现偏弱震荡走势。同时，乙二醇短期价格偏强，但四季度将面临供应增加与需求疲软的双重影响，价格或将先涨后跌。

主要观点

1. 宏观经济与原油市场

• 宏观经济持续走弱：全球通胀水平仍高，多国持续收紧货币政策，经济增长压力增大，影响原油消费。
• 油价走势：短期地缘政治不确定性可能支撑油价，但整体向上驱动有限。一旦地缘政治缓解，油价将面临下行压力。
• OPEC政策变化：OPEC自三季度起逐步减产，进一步影响全球原油供需格局。

2. PTA成本端分析

• 成本端偏空：原油消费受压制，PX价差收缩，PTA成本端整体偏弱。
• PTA供需格局：四季度PX供应回升与新产能投放将缓解PTA原料短缺问题，但聚酯开工率受高库存与低利润影响难以显著提升，PTA供需或将转弱，价格偏弱震荡。

3. 乙二醇市场分析

• 短期供应偏紧：部分一体化装置意外停车，煤化工装置推迟重启，叠加台风影响，乙二醇到港量偏低，导致价格偏强。
• 四季度供应预期：煤制与油制装置逐步恢复供应，新装置投产增多，乙二醇供应将低位回升。同时海外货源增加，港口库存将由去库转为累库，价格或将先涨后跌。

关键信息

PTA市场

• 三季度行情：PTA期货价格震荡，7月因PX短缺价格回落，8-9月因需求边际好转价格反弹。
• 价格区间：7-9月PTA价格基本维持在5300元/吨-5700元/吨区间。
• 库存变化：三季度PTA社会库存下降约30.4%，但同比仍处高位。
• 新产能投放：四季度将有4套PTA装置投产，合计约750万吨，预计带动PTA供应上升。
• 开工率：PTA开工率受PX短缺影响维持低位，但随着原料供应改善，有望回升。

乙二醇市场

• 三季度行情：乙二醇价格呈现“V”型走势，7-8月价格下跌，9月因需求边际改善与台风影响价格反弹。
• 库存变化：三季度乙二醇华东港口库存下降约27.1%，但同比仍处高位。
• 供应情况：油制与煤制装置均面临亏损，四季度部分装置重启，供应将低位回升。
• 新产能投放：四季度预计有多个乙二醇新装置投产，未来供应压力增加。
• 需求端表现：聚酯开工率受高库存与低利润影响，难以持续回升，对乙二醇需求支撑有限。

聚酯市场

• 三季度表现：聚酯开工率先降后升，但库存高企、利润低迷，限制了提负动力。
• 库存水平：涤纶长丝库存下降，但同比仍处历史高位，聚酯企业面临双重压力。
• 利润情况：三季度聚酯多数品种利润下滑，仅瓶片维持盈利，其他品种已出现亏损。
• 四季度展望：若终端订单不足，聚酯开工率难以显著提升，需求端整体疲软。

供需格局与价格走势

PTA

• 供需变化：四季度PX供应回升与新产能释放将缓解原料短缺，但聚酯需求受限，整体供需格局或将转弱。
• 价格走势：预计四季度PTA价格呈现偏弱震荡走势。

乙二醇

• 供需变化：四季度供应将低位回升，需求端改善有限，供需格局边际转弱。
• 价格走势：预计四季度乙二醇价格将呈现先涨后跌走势。

投资建议

• PTA：关注四季度新产能释放对供需的影响，结合PX供应改善与聚酯需求疲软，价格偏弱震荡。
• 乙二醇：短期价格偏强，但中长期供应增加与需求疲软将压制价格，预计先涨后跌。
• 聚酯：面临高库存与低利润双重压力，四季度提负动力不足，价格或受成本端影响偏弱。

图表与数据支持

• PTA主力合约走势（图1）
• MEG主力合约走势（图2）
• 美国CPI与核心CPI数据（图3）
• 美国原油与汽油库存变化（图4-6）
• PX裂解价差与投产计划（图9-10）
• PTA装置动态与投产计划（图12-17）
• MEG各工艺利润与投产计划（图19-21）
• 聚酯开工率与库存（图23-24）
• 织造开工率与终端需求（图28-31）

总结

本报告综合分析了2022年三季度聚酯产业链的行情走势与四季度展望，指出在宏观经济走弱、原油需求疲软及新产能投放预期下，PTA与乙二醇价格将呈现偏弱震荡与先涨后跌走势。聚酯企业面临高库存与低利润的双重压力，提负动力不足，整体需求端疲软，预计四季度聚酯原料市场将维持偏弱格局。