20250821-东吴证券-厦钨新能-688778.SH-2025半年报点评_Q2钴酸锂贡献利润增量_三元盈利稳定_3页_460kb

厦钨新能2025年半年度报告总结

绩效表现

2025年上半年，厦钨新能实现营收75.3亿元，同比增长18%，归母净利润3.1亿元，同比增长27.8%，毛利率10%，同比增长0.5个百分点。其中，Q2单季营收45.6亿元，同比增长51.8%，净利润1.9亿元，同比增长63%，毛利率10.3%。

钴酸锂业务亮点

公司上半年钴酸锂电池销量达2.88万吨，同比增长57%，其中Q2销量约1.7万吨，环比增长40%。需求增长主要得益于国家换机补贴政策和AI设备电池容量提升。盈利方面，公司单吨净利达到1万元水平，下半年有望保持稳定。

三元电池业务表现

上半年动力电池三元材料销量2.6万吨，同比持平。Q2销量1.2-1.3万吨，环比持平。预计全年销量将突破5万吨。单吨扣非利润约0.2万元，环比持平。

技术布局

公司布局固态电池核心材料硫化锂，采用气相法工艺，产品已对接日韩客户及国内头部电池企业。此外，还在推进新能源领域用镍钴锰（NL）正极材料的电池定型。

财务情况

公司上半年期间费用率为4.8%，同比降低0.5个百分点。经营性净现金流6.5亿元，同比降幅收窄。

投资评级

维持“买入”评级，2025-2027年归母净利润预测分别为8.1/9.3/11.2亿元。对应2025年PE为36倍，预计公司主业增长明确，因在固态电池材料技术方面具备优势，未来成长性值得期待。

—