20131014-安信证券-煤炭_周报-动力煤反弹空间受两大因素制约_14页_1mb

煤炭行业周报总结（2013年10月14日）

核心内容概述

本周煤炭市场呈现部分回暖迹象，动力煤价格在港口有所回升，但整体反弹空间受到限制。焦煤价格局部上涨，但冶金煤上涨动力不足。同时，煤炭板块整体表现不佳，跑输沪深300指数。分析师对煤炭行业维持同步大市-A的评级，指出行业面临经济复苏不及预期和资源税政策调整等风险。

主要观点

1. 动力煤价格走势

• 产地价格稳定：9月30日至10月14日，国内主要动力煤产地价格维持稳定，霍林格勒褐煤价格再涨10元/吨至190元/吨。
• 港口价格回升：秦皇岛港口动力煤价格在10月7日至10月14日再次上涨，各热值煤价普涨10元/吨，5800大卡、5500大卡、5000大卡和4500大卡煤价分别收于585元/吨、535元/吨、455元/吨和385元/吨。
• 库存变化：秦皇岛港库存下降2.1%至610.38万吨，广州港库存上升4.2%至281.09万吨。
• 运价回升：沿海煤炭运价在连续两周调整后再次回升，秦皇岛-广州、秦皇岛-上海、秦皇岛-宁波、黄骅港-上海煤炭运价分别上涨5.0%、4.4%、3.7%和3.1%。
• 国际运价：Globcoal的NEWC指数上涨0.50%至80.54美元/吨，RB指数上涨1.99%至79.63美元/吨。昆士兰-日本运价下跌1.5%，纽卡斯尔-日本运价持平。

2. 焦煤价格局部上涨

• 价格上涨地区：孝义焦煤、开滦焦精煤、淮北肥精煤、淮北1/3焦煤等价格上涨1%至3%。
• 区域涨幅：唐山、临汾、介休等地焦煤价格上涨40-80元/吨。
• 钢价调整：螺纹钢价格下跌0.6%，钢材市场旺季不旺，影响焦煤上涨动力。

3. 煤炭板块市场表现

• 板块表现：本周煤炭板块跑输沪深300指数，位居跌幅榜第二位。
• 个股表现：
  • 涨幅排名：神火股份、上海能源、中煤能源、开滦股份等表现较好。
  • 跌幅排名：阳泉煤业、大同煤业、潞安环能、中国神华等跌幅较大。
• 市场波动：多数个股周涨幅为负，部分公司如神火股份、上海能源等周涨幅较好。

关键信息

1. 动力煤价格反弹受限因素

• 成本支撑与铁路检修：动力煤价格受到成本支撑和铁路检修等因素影响，有所回升。
• 水电枯水期：水电进入枯水期，增加煤炭需求。
• 国际煤价回升：国际煤价回升为港口价格提供支撑。
• 电价下调：发改委下调上网电价，削弱了电力企业对动力煤价格的承受能力。
• 焦煤涨幅抑制动力煤反弹：焦煤价格领先上涨，累计涨幅约5%，限制了动力煤的反弹空间。

2. 冶金煤上涨动力不足

• 钢价下跌：建筑用钢价格连续四周下跌，钢材市场旺季不旺，导致冶金煤上涨动力不足。
• 焦炭价格小涨：焦炭价格小范围上涨，但未能带动冶金煤价格明显上涨。

3. 行业评级与风险提示

• 投资评级：维持同步大市-A评级，表示行业表现与大盘基本一致，风险较低。
• 风险提示：
  • 经济复苏不及预期，可能影响煤炭需求。
  • 煤炭资源税从价征收，增加行业成本压力。

重点个股与公司

行业动态分析

• 数据来源：Wind、煤炭资源网、安信证券研究中心。
• 报告发布日期：2013年10月14日。
• 分析师：杨立宏，SAC执业证书编号：S1450512030001。

额外信息

• 首选股票：

  • 兰花科创（600123）：目标价22.00元，增持-A。
  • 潞安环能（601699）：目标价22.00元，增持-A。
  • 中国神华（601088）：目标价28.00元，增持-A。

• 公司评级体系：

  • 收益评级：
    • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
    • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
    • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
  • 风险评级：
    • A：正常风险，波动小于等于沪深300指数。
    • B：较高风险，波动大于沪深300指数。

免责声明与销售信息

• 免责声明：本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 销售联系人：
  • 上海：张勤、侯海霞、梁涛、凌洁、潘艳、黄方禅
  • 北京：潘冬亮、温鹏、刘凯
  • 深圳：沈成效、胡珍
• 公司地址：
  • 深圳市：深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层
  • 上海市：上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦16层
  • 北京市：北京市西城区金融大街5号新盛大厦B座19层

总结

本周煤炭市场在动力煤价格回升与焦煤局部上涨的背景下，整体表现仍偏弱。动力煤价格受成本支撑、铁路检修、水电枯水期及国际煤价回升等因素影响，但电价下调和焦煤涨幅限制了其反弹空间。焦煤价格虽有上涨，但因钢价下跌及市场预期落空，上涨动力不足。分析师维持同步大市-A的评级，认为行业整体表现与市场一致，风险可控。