20200914-安信证券-医疗信息化系列报告之互联网医疗篇_互联网医疗_乌云_背后的金边_28页_4mb

互联网医疗，“乌云”背后的金边

核心内容

互联网医疗产业在新冠疫情的推动下迎来重要发展机遇，被视为解决中国医疗体制难题的关键力量。疫情加速了医疗资源向线上转移，改变了用户的就医习惯，推动了公立医院和医生的“触网”进程，并促成了医保支付的线上化，从而打通了线上看病—购药—支付的闭环。通过数据和连接两大工具，互联网医疗能够突破传统医疗体系的“不可能三角”，即提高服务质量、增加可及性并降低成本。

主要观点

1. 疫情推动行业发展
   疫情使互联网医疗产业提前发展了至少5年，用户端、服务端、支付端都发生了积极变化。互联网医疗成为抗疫的重要力量，用户对线上医疗服务的接受度显著提升，医保支付的政策支持进一步提升了互联网医疗的覆盖面。

2. 互联网医疗的三大核心价值
   医疗信息化厂商凭借技术、连接和数据三大核心价值，正在从IT支持者转型为产业连接方和运营方，成为互联网医疗发展的关键推动者。

3. 互联网医疗的三大业态
   互联网医疗涵盖“就医”、“购药”、“健康管理”三大环节，形成三类主要业态：互联网医院、医药电商、互联网健康管理平台。

4. 医疗信息化厂商的机遇

   • 为公立医院提供“IT+运营”整体解决方案，推动其互联网化。
   • 卡位处方流转信息平台，分享处方外流带来的行业红利。
   • 在健康管理领域填补市场空白，与互联网巨头共同开拓市场。

5. 投资建议
   重点推荐万达信息、卫宁健康、创业慧康，建议关注久远银海、东华软件、思创医惠、东软集团、麦迪科技、和仁科技等公司。

关键信息

1. 用户端变化

• 疫情促使用户转向线上就医，小病、慢病无需线下就诊。
• 2020年疫情期间，京东健康在线问诊量从5万次/日飙升至15万次/日。
• 医保支付的线上化，使互联网医疗覆盖人群扩大，提升服务普及率。

2. 服务端变化

• 公立医院数量从170家增至1000+家，成为互联网医院建设的主导力量。
• 医生数量从疫情前的约100万增加至2020年8月的6万+，医生触网比例显著提高。
• 医疗信息化厂商通过提供IT建设与运营服务，助力公立医院互联网化。

3. 支付端变化

• 医保支付政策的出台，使互联网医疗服务纳入医保报销范围，提升用户使用意愿。
• 线上支付与线下服务的结合，形成完整的就医闭环。

4. 市场潜力

• 互联网在线诊疗：2025年潜在市场规模有望达到千亿级别。
• 处方外流：医药分开将形成千亿级别的院外处方药市场。
• 健康管理：市场规模庞大，尤其在慢病管理领域，具有显著的经济和社会效益。

5. 医疗信息化厂商的发展

• 万达信息：与国寿合作，打造“蛮牛健康”平台，覆盖全人群和全生命周期的健康管理服务。
• 卫宁健康：子公司纳里健康布局互联网医院，成为行业领跑者。
• 创业慧康：推动互联网医疗业务，逐步转型为大健康产业运营商。

风险提示

• 互联网医疗行业发展不及预期。
• 互联网医疗政策支持力度不及预期。
• 行业竞争加剧可能导致毛利率下降。
• 创新业务发展不及预期。

行业表现

投资建议

• 重点推荐公司：万达信息、卫宁健康、创业慧康。
• 建议关注公司：久远银海、东华软件、思创医惠、东软集团、麦迪科技、和仁科技。
• 预期收益：
  • 万达信息：2020年EPS为0.29元，2021年EPS为0.39元，目标价40元，维持买入-A评级。
  • 卫宁健康：2020年EPS为0.24元，2021年EPS为0.35元，目标价28元，维持买入-A评级。
  • 创业慧康：2020年EPS为0.36元，2021年EPS为0.48元，目标价20元，给予买入-A评级。

总结

互联网医疗在疫情推动下进入黄金发展期，通过技术、连接和数据三大核心价值，医疗信息化厂商正迎来转型和发展的关键机遇。随着政策红利的释放，行业边界不断扩展，医疗信息化厂商有望在互联网医院建设、处方流转平台和健康管理服务等领域实现突破，成为互联网医疗的重要参与者和推动者。