20211213-首创证券-汽车行业简评报告_11月车市批_零同步环比改善_新能源_出口增长趋势持续_10页_1mb

11月车市总结：批、零同步环比改善，新能源&出口增长趋势持续

核心内容

2021年11月，中国汽车市场整体表现有所回暖，批发和零售销量均实现环比增长。新能源汽车和出口表现尤为突出，显示出行业持续增长的态势。同时，经销商库存逐步恢复，为节前消费旺季做准备。

主要观点

• 乘用车市场：11月批发销量为219.2万辆，同比增长-4.7%，环比增长+9.2%；零售销量（交强险数量）为219.2万辆，同比增长-13.1%，环比增长+4.9%。
• 新能源汽车：11月新能源乘用车销量为42.7万辆，同比增长+121.1%，环比增长+17.3%。其中纯电动销量为33.9万辆（同比增长+116.1%，环比增长+13.8%），混动销量为8.8万辆（同比增长+174.0%，环比增长+30.3%）。新能源乘用车渗透率为19.5%，1-11月累计渗透率为14.9%。
• 出口表现：11月乘用车出口量为17.0万辆，同比增长+71.2%，环比下降-14.1%。前11月累计出口142.7万辆，同比增长+121.6%，市场占比7.5%。自主车企出口表现亮眼，同比增长均超过10%。
• 库存情况：11月汽车经销商库存系数为1.35，连续第二个月环比回升，预计经销商连续两月实现净累库。库存预警指数下降至55.4，显示库存压力有所缓解。

关键信息

新能源汽车表现

• 销量增长：新能源乘用车销量42.7万辆，同比增长+121.1%，环比增长+17.3%。
• 细分市场：纯电动销量增长显著，混动销量增速更快，显示出市场对新能源车型的持续偏好。
• 主要厂商：比亚迪（9.0万）、特斯拉（5.3万）、上汽通用五菱（5.0万）为11月新能源车批发销量前三。上汽系（五菱+自主+大众）合计批发销量7.4万。

出口增长

• 11月出口：17.0万辆，同比增长+71.2%，环比下降-14.1%。特斯拉出口量环比下降2.0万辆，成为主要拖累因素。
• 累计出口：前11月累计出口142.7万辆，同比增长+121.6%，市场占比7.5%。
• 自主车企：上汽集团（+32%）、长城（+61%）、吉利（+11%）出口量同比增长显著，显示出中国车企在海外市场扩张的强劲势头。

库存与市场趋势

• 库存恢复：11月经销商库存系数为1.35，连续第二个月回升，预计经销商连续两月净累库。
• 需求释放：协会预计多数车企难以完成年度任务目标，年底冲量意愿较低，部分需求将延后至2022年1月。

投资建议

• 整车企业：建议关注产品处于上升周期的长安汽车、比亚迪、长城汽车，以及补库空间较大的上汽集团。
• 零部件企业：关注汽车电子相关供应商，如伯特利（EPB+线控制动）、拓普集团、科博达（灯控）、星宇股份（智能车灯）、德赛西威（智能座舱系统）、中鼎股份（空悬）等，这些企业在新能源与智能化趋势中有望实现国产替代和价量齐升。

行业数据情况

• 整体销量：11月销量252.2万辆，同比增长-9.1%；1-11月累计销量2348.9万辆，同比增长+4.5%。
• 乘用车销量：11月销量219.2万辆，同比增长-4.7%；1-11月累计销量1906.0万辆，同比增长+7.1%。
• 新能源销量：11月销量45.0万辆，同比增长+121.1%；1-11月累计销量299.0万辆，同比增长+166.8%。
• 车型结构：SUV销量同比下降12.6%，轿车同比下降11.4%，MPV同比下降24.8%，显示整体市场面临一定压力。

行业公告与新闻

• 长城汽车：解除部分股份质押，筹划重大资产重组，拟通过发行股份、可转换公司债券及支付现金收购飞尔汽车股权。

• 长安汽车：11月产销量分别为22.05万辆和18.80万辆，同比分别下降7.0%和14.4%，但1-11月累计销量增长17.72%。

• 上汽集团：11月销量60.14万辆，同比增长+3.3%；新能源汽车销量8.23万辆，环比增长+6.9%。

• 广汽集团：11月产销量分别为23.39万辆和22.41万辆，同比增长5.2%和3.0%；新能源汽车销量增长显著。

• 江淮汽车：11月产销量分别为4.66万辆和4.89万辆，同比增长6.5%和18.9%；纯电动乘用车销量增长177.6%，出口销量增长110.7%。

• 比亚迪：在巴西圣保罗举办VIP DAY活动，展示唐EV车型，并与Eurobike合作开展新能源乘用车销售。

• 蔚来汽车：提前20天完成第700座换电站建设，日均换电服务超20,000次，累计换电超过533万次。

• 蜂巢能源：完成60亿元B+轮股权融资，投资方包括产业链合作伙伴和产业投资机构。

公司估值情况

风险提示

• 缺芯缓解：芯片短缺问题若缓解不及预期，可能影响整车及零部件企业的生产与交付。
• 需求复苏：行业整体需求复苏不及预期可能拖累市场表现。
• 智能化进程：汽车智能化产业进程若滞后，可能影响技术升级与市场竞争力。
• 新能源发展：新能源汽车产业发展若不及预期，可能影响政策支持与市场增长。

评级说明

• 股票评级：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，相对沪深300指数涨跌幅划分买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：以行业整体表现划分看好、中性、看淡。

投资建议

• 整车企业：建议关注长安汽车、比亚迪、长城汽车及上汽集团，因它们处于产品上升周期或补库空间较大。
• 零部件企业：关注伯特利、拓普集团、科博达、星宇股份、德赛西威、中鼎股份等，这些企业在新能源与智能化趋势中具备增长潜力。