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中资美元债周报总结（2018年11月27日）

核心内容概述

本报告为华创证券有限责任公司于2018年11月27日发布的中资美元债周报，重点分析了一级市场发行情况、二级市场表现以及各行业债券的走势。整体来看，投资级债券表现平稳，而高收益级债券则小幅走弱，房地产、城投债及金融服务业等主要行业出现分化。

一级市场发行信息

新发债券

增发债券

评级调整债券

拟发行债券

本周拟发行美元债的公司包括武汉地铁、新世界中国、成都交通投资集团及交银金融租赁。

二级市场观察

市场整体表现

• 中资美元债指数上周继续下跌0.12%。
• 亚洲（除日本）美元公司债指数下跌0.12%。
• 新兴市场美元债指数大幅下跌0.5%。

投资级与高收益级债券表现

• 投资级债券上周下跌0.07%。
• 高收益级债券上周下跌0.27%。
• 投资级与高收益级利差走阔，分别增加2.5bps和24.9bps。

信用违约互换（CDS）表现

• 亚洲（除日本）投资级CDS指数大幅上升5.3%。
• 中国主权债CDS指数上升8%。

行业表现分析

房地产行业

• 房地产中资美元债利差走阔16bps。
• 绿地全球、时代中国因新发债券导致收益率曲线走高。
• 力高集团、佳兆业、花样年跌幅靠前。
• 阳光开曼上涨，收益率平均下行近50bps。

城投债

• 高评级城投债价格平稳，高收益部分债券上涨。
• 徐州高新、天津保税、江苏方洋上涨靠前。
• 青海通用（QHINVG612/11/18）即将到期，市场担忧加剧，债券价格下跌。

金融服务业

• 投资级债券价格保持平稳。
• 高收益债券表现较弱，中金金融普遍回调下跌，泰禾集团利率上行近150bps。
• 启迪科华（THSCPA 53/8 11/24/18）、中金金融（CICCHK 2.32 12/05/18）即将到期，价格大幅上涨。

工业类行业

• 投资级债券反应平平。
• 高收益债券普遍下跌，熊猫绿能、永鼎集团、中融国际跌幅较大。
• 能源系债券表现不佳。

永续债

• 房地产与金融行业永续债价格整体平稳。
• 天津物产（TEWOOG 5.8 PERP）收益率大幅上行。
• 其他行业永续债表现平稳。

美国国债利率变化

• 截至11月23日，美国10年期国债利率下行2.4bps，2年期国债利率上行1bp。
• 2年期与10年期国债利差收窄至22.5bps。

主要观点与关键信息

主要观点

1. 市场整体承压：中资美元债市场整体表现承压，新兴市场跌幅较大，反映出市场对风险的担忧。
2. 投资级平稳，高收益走弱：投资级债券基本保持平稳，而高收益级债券表现疲软，利差显著扩大。
3. 房地产行业分化明显：部分房企因新发债券导致收益率曲线走高，但阳光开曼表现较好。
4. 城投债表现分化：高评级城投债价格平稳，部分高收益城投债上涨，但青海通用因到期临近价格下跌。
5. 金融服务业波动显著：中金金融与泰禾集团出现较大波动，部分即将到期债券价格上涨。
6. 工业行业整体表现不佳：高收益工业债普遍下跌，能源系债券表现疲软。
7. 永续债市场平稳：整体价格平稳，但天津物产收益率上行，显示出市场对其信用风险的担忧。

关键信息

• APEC会议未发布领导人宣言，引发市场对全球经济前景的担忧。
• 美国提出对关键技术和相关产品的出口管制框架方案，影响全球供应链。
• 中国央行连续21个交易日未开展逆回购操作，市场流动性预期变化。
• 房地产新发债券对收益率曲线造成影响，部分企业表现分化。
• 评级调整显示部分企业信用风险上升，需关注后续市场反应。
• 美国国债利率变化对中资美元债市场产生间接影响，利差收窄显示市场对长期债券的偏好。

报告来源与联系方式

• 报告来源：华创证券有限责任公司
• 分析师：张瑜、杨轶婷
• 联系方式：
  • 张瑜：deany_zhang，手机：+86 -15120046762
  • 杨轶婷：cathyyangyt

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