20220212-光大证券-原油周报第237期_供需格局持续紧张_地缘政治风险溢价_11页_1mb

行业研究总结

核心内容

本周国际原油市场表现强劲，主要受地缘政治局势紧张及供需格局偏紧的影响，国际油价大幅上涨。布伦特和WTI原油期货价格分别收于94.44美元/桶和93.10美元/桶，美元指数交投于96.0附近。

主要观点

• 地缘政治影响显著：俄乌局势再度趋紧，市场对短期原油供给的担忧加剧，推动国际油价上涨。
• 需求端持续复苏：IEA上调2022年全球原油需求预测，预计全年需求将增加320万桶/日，达到1.006亿桶/日。EIA数据显示，美国原油库存处于低位，反映需求持续恢复。
• 供给端修复受限：OPEC 1月仅增产6.4万桶/日，远低于增产目标25万桶/日。OPEC有效闲置产能下降及全球油气资本开支不足限制了供给端的修复能力。
• 市场情绪偏乐观：尽管存在地缘政治风险，但市场对2022年全球原油供需格局仍维持偏紧预期，因此看好石化板块的景气度。

关键信息

1. 原油市场动态

• 美国钻井机数量增加：本周美国石油活跃钻井数增加19座，达到516座，油气钻机总数增加22座，达到635座。
• 美国原油库存变化：美国原油库存量为4.104亿桶，较前一周减少476万桶；汽油库存减少164万桶；馏分油库存减少93万桶。
• OPEC产量情况：2022年1月OPEC总产量为2798.1万桶/日，其中沙特产量为999.9万桶/日，伊拉克产量为424.5万桶/日，伊朗产量为250.3万桶/日，委内瑞拉和利比亚产量均有所下降。

2. 化工产品价格与价差

• 化工产品价格上涨：石脑油、乙烯、丙烯、丁二烯、纯苯等化工产品价格上涨。
• 价差上涨：石脑油、PDH、MTO价差上涨，反映化工产品加工利润提升。

3. 投资建议

• 推荐板块：继续坚定看好石化板块景气度，建议关注以下标的：
  • 上游油气企业：中石油、中石化、中海油、新奥股份
  • 油服企业：中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科
  • 民营大炼化企业：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份
  • 轻烃裂解企业：卫星化学、东华能源
  • 煤制烯烃企业：宝丰能源
  • 化工白马企业：万华化学、华鲁恒升、扬农化工

4. 风险分析

• 地缘政治风险：俄乌局势及伊核协议谈判进展可能影响全球原油供应。
• 疫情风险：奥密克戎毒株扩散可能对需求复苏产生影响。
• OPEC+增产风险：若OPEC+增产执行情况超出预期，可能对油价形成压力。

结构清晰总结

原油供需格局

• 需求端：IEA上调2022年全球原油需求预测，预计全年需求增加320万桶/日，达到1.006亿桶/日。美国原油库存处于低位，反映需求持续复苏。
• 供给端：OPEC 1月增产6.4万桶/日，未达增产目标。OPEC有效闲置产能下降，全球油气资本开支不足，限制供给端修复能力。地缘局势加剧市场对短期供给的担忧，推动油价上涨。

原油市场数据

• 美国钻井机数量：活跃钻井数增加19座，总数增加22座。
• 库存变化：美国原油库存减少476万桶，汽油库存减少164万桶，馏分油库存减少93万桶。
• OPEC产量：OPEC 1月总产量为2798.1万桶/日，其中沙特产量增长，伊拉克、委内瑞拉、利比亚产量减少。

化工产品市场

• 价格上涨：石脑油、乙烯、丙烯、丁二烯、纯苯等化工产品价格上涨。
• 价差上涨：石脑油、PDH、MTO价差上涨，反映加工利润提升。

投资建议

• 推荐标的：
  • 上游油气企业
  • 油服企业
  • 民营大炼化企业
  • 轻烃裂解企业
  • 煤制烯烃企业
  • 化工白马企业

风险提示

• 地缘政治风险：俄乌局势及伊核协议谈判进展可能影响原油供应。
• 疫情风险：奥密克戎毒株扩散可能对需求复苏产生影响。
• OPEC+增产风险：若OPEC+增产执行情况超出预期，可能对油价形成压力。

附图说明

• 图1至图40展示了原油价格走势、库存变化、需求预测、供给情况、炼油及石化产品价差、金融变量等关键数据，为分析提供直观支持。

评级体系

• 评级标准：
  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
  • 无评级：因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确的投资评级

作者与机构信息

• 分析师：赵乃迪，执业证书编号：S0930517050005
• 联系人：蔡嘉豪
• 机构：光大证券股份有限公司，中国光大证券国际有限公司，Everbright Securities(UK) Company Limited

法律声明

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