> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 期货研究报告 # 原油-SC # 宝城期货金融研究所 姓名：陈栋 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0251793 投资咨询证号：Z0001617 电话：0571-87006873 邮箱：chendong@bcqhgs.com 报告日期：2026年1月16日 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 2026年1月16日 原油周报 # 地缘风险减弱原油回吐溢价 # 核心观点 原油：由于美国总统特朗普扬言要对伊朗采取军事打击，本周国内外原油期货价格在地缘风险增强的背景下一度冲高。不过随着美以释放暂缓发动对伊朗进攻以后，原油溢价快速回吐，从而导致油价呈现先扬后抑的态势。其中，国内原油期货2602合约一度冲高至460.5元/桶，随后回吐部分涨幅。当周期价累计上涨 $1.22\%$ 至438.8元/桶。目前来看，原油市场依然被间歇性凸显的地缘风险和供需结构偏弱两大多空因素来回拉扯，维持宽幅震荡格局。 随着南美地缘风险减弱，中东和俄乌地缘博弈却在加剧。虽然美以两国暂缓对伊朗的军事打击，但未来依然存在冲突升级的可能。短期国际原油回吐溢价，供需过剩利空短暂占据主导。OPEC+虽在月初宣布维持今年1-3月份暂停增产的决议，但美国、圭亚那等非OPEC产油国持续扩产，IEA预计2026年全球原油供应过剩达384万桶/日。未来原油期货市场仍将被“地缘风险频发”和“供应过剩担忧”的多空因素所困扰，二者时强时弱主导油价维持宽幅震荡整理的走势。 （仅供参考，不构成任何投资建议） # 正文目录 1 市场回顾 4 1.1现货价格小幅上涨基差贴水小幅收敛 4 1.2 地缘风险减弱 原油回吐溢价 4 2原油供需维持过剩预期，增产节奏放缓 6 2.1OPEC+增产节奏放缓供应过剩预期仍在 6 2.2非OPEC产油国产能维持高位水平 8 2.3北半球原油需求将迎来旺季阶段 9 2.4 美国原油库存大幅增加，炼厂开工率略微回升 10 2.5 2025年11月我国原油进口量小幅增长 10 3南美地缘风波持续升级原油溢价提升 15 4 国际原油市场净多头寸周环比大幅减少 15 5结论 15 # 图表目录 表 1 原油期现货及基差价格表 ..... 4 图1国内原油基差走势 4 图2上期所原油期货库存 4 图3WTI原油期货价格走势 5 图4布伦特原油期货价格走势 5 图5国内原油期货价格走势 5 图6Brent-WTI价差走势 5 图7OPEC原油产量月度走势图 图8沙特原油产量月度走势图 图9伊朗原油产量月度走势图 7 图10 委内瑞拉原油产量月度走势图 7 图11伊拉克原油产量月度走势图 图12阿联酋原油产量月度走势图 7 图13科威特原油产量月度走势图 8 图14全球主要产油国原油生产成本对比图 8 图15美国原油产量走势图（千桶/日） 8 图16美国活跃石油钻井平台数量走势图 8 图17美国炼油厂产能利用率走势 10 图18美国商业原油周度库存走势 11 图19 美国战略石油储备库存量（千桶） 11 图20美国库欣地区原油库存量走势图（千桶） 11 图21 中国规模以上工业原油产量月度走势图 34 图22中国规模以上工业原油加工量月度走势图 34 图23中国原油月度进口月度走势图 34 图24我国山东民营炼厂开工率走势图 35 图25 2026年1月美国军方绑架委总统马杜罗 ..... 12 图26南美洲马拉开波湖地区石油储量丰富 12 图27WTI原油净头寸持仓变化 15 图28布伦特原油净头寸持仓变化 15 # 1 市场回顾 # 1.1现货价格小幅上涨基差贴水小幅收敛 截止2026年1月16日当周，国内胜利油田地区出产原油现货报价在60.15元/桶，折合人民币报价在421.5元/桶，周环比小幅上涨14.1元/桶。国内原油期货主力2603合约报收于438.8元/桶，周环比小幅上涨6.1元/桶。贴水程度小幅收敛，二者基差为17.3元/桶。 表 1 原油期现货及基差价格表 <table><tr><td>品种</td><td>现货价格</td><td>周环比涨跌</td><td>期货主力合 约</td><td>周环比涨跌</td><td>基差</td><td>周度变化</td></tr><tr><td>原油 2603</td><td>421.5元/ 桶</td><td>+14.1元/ 桶</td><td>438.8元/桶</td><td>+6.1元/桶</td><td>-17.3元/ 桶</td><td>+8.0元/ 桶</td></tr></table> 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图1 国内原油基差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2 上期所原油期货库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 # 1.2 地缘风险减弱 原油回吐溢价 由于美国总统特朗普扬言要对伊朗采取军事打击，本周国内外原油期货价格在地缘风险增强的背景下一度冲高。不过随着美以释放暂缓发动对伊朗进攻以后，原油溢价快速回吐，从而导致油价呈现先扬后抑的态势。其中，国内原油期货2602 合约一度冲高至460.5元/桶，随后回吐部分涨幅。当周期价累计上涨 $1.22\%$ 至438.8元/桶。目前来看，原油市场依然被间歇性凸显的地缘风险和供需结构偏弱两大多空因素来回拉扯，维持宽幅震荡格局。 图3WTI原油期货价格走势 数据来源：同花顺 图4布伦特原油期货价格走势 数据来源：同花顺 图5国内原油期货价格走势 数据来源：博易大师 图6Brent-WTI价差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 # 2原油供需维持过剩预期，增产节奏放缓 # 2.1 OPEC+增产节奏放缓 供应过剩预期仍在 沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿拉伯联合酋长国、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼等8国2023年4月宣布日均约165万桶原油的自愿减产措施，并于2023年11月再次宣布日均220万桶原油的额外自愿减产措施。此后，这两大减产措施多次延期。但在此期间，美国、加拿大等国原油产量增加，导致欧佩克失去部分市场份额。 从供应端看，国际层面的增产压力是主导本轮油价下行的核心因素。数据显示，自2025年第二季度以来，以沙特阿拉伯和俄罗斯为首的八个OPEC+主要产油国启动了一轮系统性、分阶段的增产政策，标志着其产量策略从过去两年的“减产保价”正式转向“增产稳市、争夺份额”。这一政策转向的背景是多重因素交织的结果。本轮增产自2025年4月1日起正式启动，采取了“小步快走、动态评估”的渐进式策略。据显示，2025年3月，上述8国决定自同年4月1日起逐步增加原油产量。5月、6月和7月日均增产41.1万桶，8月日均增产54.8万桶，9月日均增产54.7万桶，10月、11月和12月日均增产13.7万桶。2025年11月，欧佩克发表声明说，8国决定在2026年1月、2月和3月暂停增产步伐，产量与2025年12月保持相同。2026年1月4日，石油输出国组织（欧佩克）发表声明说，欧佩克和非欧佩克产油国中的8个主要产油国决定，维持2025年11月初制定的产量计划，在2026年2月和3月继续暂停增产。 从OPEC实际产出来看，增产强预期得到兑现。据统计，2025年11月OPEC成员国原油产量为2848万桶/日，月环比略微减少0.1万桶/日，同比大幅增加171.1万桶/日。2025年1-11月OPEC成员国原油产量为30232.3万桶，同比大幅增加1003.4万桶。其中，2025年11月沙特原油产量达1005.3万桶/日，月环比小幅增加5.3万桶/日，较去年同期大幅增加109.1万桶/日。2025年1-11月沙特原油产量达10356.6万桶，同比大幅增加474.9万桶。2025年11月伊朗原油产量达322.1万桶/日，月环比小幅减少1.9万桶/日，较去年同期小幅减少8.1万桶/日。2025年1-11月伊朗原油产量达3601.3万桶，同比小幅增加26.3万桶。2025年11月委内瑞拉原油产量达93.4万桶/日，月环比小幅减少2.7万桶/日，较去年同期小幅增长3.6万桶/日。2025年1-11月委内瑞拉原油产量达1026万桶，同比大幅增加87万桶。2025年11月伊拉克原油产量达407.7万桶/日，月环比小幅减少2.1万桶/日，较去年同期小幅增加4.8万桶/日。2025年1-11月伊拉克原油产量达4402.6万桶，同比大幅减少211.2万桶。2025年11月阿联酋原油产量达337.8万桶/日，月环比小幅增加1.7万桶/日，较去年同期小幅增加37.4万桶/日。2025年1-11月阿联酋原油产量达3432.1万桶，同比大幅增加190.1万桶。2025年11月科威特原油产量达256.5万桶/日，月环比小幅增加1.3万桶/日，较去年同期小幅增加14.8 万桶/日。2025年1-11月科威特原油产量达2711.8万桶，同比小幅增加44.1万桶。 总体来看，2025年二季度以来的OPEC+增产政策，是一次目标明确、节奏可控的战略调整。其核心诉求已从单一的“托底油价”，转向兼顾“市场份额、财政收入和市场稳定”的多重目标。在外部竞争压力和内部利益平衡的复杂局面下，OPEC+通过渐进式增产和灵活的暂停机制，试图在增加供应与防止市场过剩之间寻找新的平衡点，其政策的演变将持续影响全球原油市场的格局。 图7 OPEC原油产量月度走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图8 沙特原油产量月度走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图9伊朗原油产量月度走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10 委内瑞拉原油产量月度走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图11 伊拉克原油产量月度走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图12 阿联酋原油产量月度走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图13 科威特原油产量月度走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图14 全球主要产油国原油生产成本对比图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 # 2.2非OPEC产油国产能维持高位水平 值得警惕的是，非OPEC+国家的产能扩张进一步加剧了供应过剩。以巴西、圭亚那为代表的南美产油国产量持续攀升，美国页岩油展现出惊人韧性。美国作为非OPEC产油国的龙头，2025年以来，美国原油产量依然维持高位水平。截止2026年1月9日当周，美国石油活跃钻井平台数量为409座，周环比小幅减少3座，较去年同期回落70座。截止2026年1月9日当周，美国原油日均产量1375.3万桶，周环比小幅减少5.8万桶/日，同比大幅增加27.2万桶/日，处在历史高位。尽管高盛等机构预测2025年原油均价或仅63美元/桶，对页岩油盈利构成压力，但当前产量并未出现显著收缩，反而在技术进步和成本优化下维持增长，形成“低价高产”的反常局面。 图15 美国原油产量走势图（千桶/日） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图16 美国活跃石油钻井平台数量走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 # 2.3北半球原油需求将迎来旺季阶段 作为全球最大原油消费国——美国原油需求存在明显的季节性变化。根据美国能源信息署（EIA）定义的周期来看，美国取暖油的旺季时间非常明确，核心消费期集中在每年12月到次年2月。其中，美国东北部（占全美取暖油消费 $70\%$ ）的严寒天气通常出现在12月中旬至2月中旬，此阶段日均消费量可达400万桶，占冬季成品油需求的 $25\% -30\%$ 。这个时段的需求变化极具规律性，通常会驱动市场呈现出“淡季累库、旺季去库”的完整周期。换言之，进入12月以后，北半球原油消费将迎来旺季模式，需求因子稳步发力，库存由累库转为去化模式。 EIA公布的短期能源展望下调了油价预测，预计2025年布伦特原油均价为67.22美元/桶，此前预测为68.89美元/桶；2026年预测为51.43美元/桶（此前预测为58.48美元/桶）。价格预测主要受到OPEC+成员国决定加快增产速度后，更多原油库存增加的推动。EIA预计2025年第四季度和2026年第一季度全球石油库存增加量将平均每天超过200万桶，比上个月的预测高出80万桶/天。2026年初的低油价将导致OPEC+和一些非OPEC产油国的供应减少，预计这将有助于在2026年下半年适度控制库存增加。 EIA的这一观点，在随后又得到了国际能源署IEA的确认，IEA发布月报称预计明年全球石油供应将出现创纪录的过剩情况。IEA在月报称全球石油库存将以每天296万桶的速度累积，甚至超过2020年新冠疫情期间的平均增幅。全球石油今明两年的需求增速都不到2023年的一半，IEA判断供应端持续扩张，欧佩克+加速重启暂停产能，美洲地区非欧佩克+国家产量预期被上调。IEA月报显示2025年全球石油供应增长预测从210万桶/日上调至250万桶/日，将2026年全球石油供应增长预测从130万桶/日上调至190万桶/日。而美国贸易政策风险加剧市场担忧，美国总统特朗普的贸易举措可能进一步压制全球经 经济增长前景。将2025年全球石油需求增长预测从70.4万桶/日下调至68.5万桶/日。将2026年全球石油需求增长预测从72.2万桶/日下调至69.9万桶/日。 欧佩克与其他二大机构的预测形成了鲜明的对比，这也是目前市场中分歧较大的原因所在，处在不同的视角看到的是完全不一样的市场局面。值得一提的是作为需求端增量全村人希望的印度消费出现糟糕的局面，最新消息显示2025年前七个月，印度的石油消费量同比下降了 $0.5\%$ ，是二十多年来第二次出现季节性下降（上一次是在2020年第一波疫情期间）。而此前有机构分析如果美国实施的惩罚性关税背景下，印度经济增速可能下降 $1\%$ ，这将继续对其石油消费形成拖累。 # 2.4 美国原油库存大幅增加，炼厂开工率略微回升 截至2026年1月9日当周，美国商业原油库存（不包括战略石油储备）达4.224亿桶，周环比大幅增加339.1万桶，较去年同期大幅增加976.7万桶。美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存达2358.5万桶，周环比小幅增加74.5万桶；美国战略石油储备（SPR）库存达4.137亿桶，周环比小幅增加21.4万桶。美国炼厂开工率维持在 $95.3\%$ ，周环比略微增加0.6个百分点，月环比略微增加0.5个百分点，同比小幅增加3.6个百分点。 图17美国炼油厂产能利用率走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图18美国商业原油周度库存走势 图19美国战略石油储备库存量（千桶） 图20美国库欣地区原油库存量走势图（千桶） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 # 2.5 2025年11月我国原油进口量小幅增长 得益于国内经济向好发展支撑，对于原油加工量呈现平稳增长的态势。据国家统计局发布的数据显示，2025年11月份，我国原油生产增速加快，原油加工也平稳增长。11月份，我国规上工业原油产量1763万吨，同比增长 $2.2\%$ 增速比10月份加快0.9个百分点；日均产量58.8万吨。1-11月份，我国规上工业原油产量19825万吨，同比增长 $1.7\%$ 。11月份，我国规上工业原油加工量6083万吨，同比增长 $3.9\%$ ；日均加工量202.8万吨。1-11月份，我国规上工业原油加工量67507万吨，同比增长 $4.0\%$ 。 在进口方面，由于国内独立炼厂（地炼）获得了新的原油进口配额，刺激了提前采购。叠加伊朗和部分中东原油因折扣力度大，炼油利润丰厚，促使炼厂加大采购。此外，战略储备需求增加，部分增量可能进入了国家储备体系，以应对未来的市场波动。2025年11月，中国原油进口量为5089.1万吨，同比小幅增长 $4.88\%$ ，较10月增加约253.4万吨。11月的日均进口量达到1238万桶，是自2023年8月以来的最高水平，创下27个月新高。这表明中国作为全球最大的原油进口国，当前的能源需求和储备意愿都处于高位。2025年1-11月，中国原油累计进口量达到5.22亿吨，同比增长 $3.2\%$ 。总体来看，11月的原油进口数据显示出中国能源市场的活跃度正在回升。2025年12月国内山东民营炼厂开工率回升至 $59.03\%$ ，环比11月的 $57.16\%$ ，小幅提高1.87个百分点。主营炼厂及山东地炼为冬储提前备货，带动原油采购量增加。 展望2026年，国内原油市场将延续结构性调整，产量增量有限、加工需求转型及进口成本波动将成为价格中枢下移的主要驱动。首先，产量增速放缓，边际成本支撑价格。2026年原油产量预计增长 $1.2\% - 1.5\%$ ，增速较2025年放缓。新投产项目减少，且页岩油开发面临水资源短缺制约。产量增量有限将强 化边际成本对价格的支撑作用。其次，国内原油加工需求转型，化工用油成新增长点。炼油产能过剩压力持续，但“减油增化”转型加速。预计2026年中国原油需求达7.58亿吨（约1520万桶/日），较2025年增长 $0.9\%$ ，增速较2025年放缓1.1个百分点。这一增速低于全球平均水平，主要受经济结构转型、能效提升及新能源替代等因素影响。最后，原油进口量预计达5.3亿吨（约1060万桶/日），同比增长 $1.2\%$ ，对外依存度维持在 $65\% - 70\%$ 左右。进口增量主要来自于炼厂需求，包括民营炼厂（如浙江石化、恒力石化）加工量提升，需补充中质含硫原油，以及我国战略储备。2026年国家石油储备二期项目收尾，商业储备建设加速，推动阶段性补库需求。 图21 我国原油加工量月度走势图 数据来源：国家统计局、宝城期货金融研究所 图22 我国原油产量月度走势图 数据来源：国家统计局、宝城期货金融研究所 图23 我国原油月度进口量走势图 数据来源：国家统计局、宝城期货金融研究所 图24 我国山东民营炼厂开工率走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 # 3 南美地缘风波持续升级 原油溢价提升 2026年1月3日凌晨，委内瑞拉首都加拉加斯的爆炸声划破夜空，美军三角洲特种部队采取突袭行动，总统马杜罗及其夫人被强行带离委内瑞拉。随后美国总统特朗普在社交媒体高调宣布这一“战果”，美国司法部长则以“毒品恐怖主义”等罪名宣称将对马杜罗进行审判。明眼人其实也明白，面上说这些都是借口，都是冲着石油去的。南美地缘局势再度升温，成为全球原油市场关注的焦点。 委内瑞拉的石油资源，是理解这场大戏的关键密码。这个位于南美大陆北部的国家，堪称“浮在石油上的国度”——已探明石油储量达3030亿桶，占全球总储量的 $17\%$ ，超过沙特阿拉伯位居世界第一，其中仅奥里诺科重油带的地质储量就高达1.2万亿桶，相当于整个中东石油储量的一半。马拉开波湖作为拉美最大的湖泊，更是名副其实的“石油湖”，湖区储油量约50亿桶，密布1.6万口油井，日产原油曾达200万桶以上，湖底铺设的1.4万公里管道编织成庞大的能源输送网络。石油工业早已深度嵌入委内瑞拉的国民经济命脉，巅峰时期贡献了全国 $84\%$ 的外汇收入、 $40\%$ 的政府财政收入和 $27\%$ 的国内生产总值，是维系国家运转的核心支柱。 对美国而言，委内瑞拉的石油资源不仅具有经济价值，更具备不可替代的战略意义。从能源结构来看，委内瑞拉出口的高硫重质原油，恰好匹配美国墨西哥湾沿岸炼油厂的设计处理能力。长期以来，美国炼油厂高度依赖此类原油，此前因对委制裁不得不寻找更昂贵的替代品，导致利润空间持续收窄。数据显示，在制裁放松的2025年10月，美国瓦莱罗、雪佛龙等大型炼油企业已开始少量进口委内瑞拉原油，足见其在供应链中的独特地位。更重要的是，控制委内瑞拉石油能让美国在全球能源格局中进一步掌握主导权。当前委内瑞拉石油产量仅占全球 $1\%$ ，若美国扶持亲美政权后投入巨资修复其破损的能源基础设施其石油出口量可能攀升至300万桶/日，这将深刻改变全球原油供应格局，同时对竞争对手形成压制。 美国与委内瑞拉的石油利益纠葛，早已埋下今日冲突的伏笔。上世纪末查韦斯上台前，委内瑞拉政治经济全盘西化，石油产业被美国跨国公司深度控制，利润被西方资本和本土精英瓜分。查韦斯执政后推行石油国有化改革，将能源资源收归国有，通过财富再分配改善民生，同时公开谴责美国的地区干涉政策，直接触动了美国的核心利益。2006年，美国率先对委内瑞拉实施制裁，包括禁止进口委原油、冻结委在美资产等，两国关系彻底恶化。马杜罗2013年接任总统后，延续查韦斯的反美路线，进一步强化能源国有化，这让美国推翻委内瑞拉左翼政权、重新掌控其石油资源的意愿愈发强烈。2018年马杜罗连任后，美国公开支持反对派瓜伊多自封“临时总统”，并持续加码制裁，试图通过经济窒息迫使马杜罗下台。川普的上台，让这场围绕石油的博弈彻底升级。川普在首个总统任期内就曾试图推翻马杜罗，认为委内瑞拉的石油资源能为美国带 来巨额经济利益。2025年重返白宫后，他将西半球列为国家安全优先事项，而委内瑞拉成为其巩固地区主导权的重要切入口。 美国在2025年8月悬赏5000万美元缉拿马杜罗，声称其涉嫌与贩毒组织合作；随后在加勒比海域部署多艘军舰，击沉数十艘所谓“运毒船”；10月授权中情局在委开展秘密行动，甚至威胁发动地面打击。美国的真实意图在川普的公开表态中暴露无遗。他在军事行动后直言，要让美国石油公司大举进军委内瑞拉，投资能源基础设施，“从地下开采出大量的财富”，这些财富将归委内瑞拉人民、外国投资者所有，同时还要以“赔偿损失”的形式流向美国。 美国政府更将相关计划定位为“资源回收计划”，暗示企业可通过直接获取原油实现“成本补偿”。事实上，雪佛龙、康菲石油、埃克森美孚等美国石油巨头早已虎视眈眈：雪佛龙是目前唯一在委作业的美国大型石油公司，已做好扩大布局的准备；康菲石油被委方拖欠超过100亿美元，重返委内瑞拉市场成为其收回欠款的重要途径；埃克森美孚也在观望局势，伺机重新介入。不难看出，推翻马杜罗政权，本质上是为美国石油资本扫清障碍，实现对委内瑞拉石油资源的重新掌控。 图25 2026年1月美国军方绑架委总统马杜罗 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图26 南美洲马拉开波湖地区石油储量丰富 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 # 4 国际原油市场净多头寸周环比大幅减少 步入2026年1月以来，国际原油期货价格呈现震荡回落的走势，市场做多力量再度减弱。截至2026年1月6日，WTI原油非商业净多持仓量平均维持在 57352张，周环比大幅减少7239张，较12月均值58771张小幅减少1419张，降幅达 $2.41\%$ 。另一方面，截至2026年1月6日，Brent原油期货基金净多持仓量平均维持在120686张，周环比大幅减少6220张，较12月均值105459张大幅增加15227张，增幅达 $14.44\%$ 图27WTI原油期货基金持仓情况走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图28 布伦特原油期货基金持仓走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 # 5 结论 原油：随着南美地缘风险减弱，中东和俄乌地缘博弈却在加剧。虽然美以两国暂缓对伊朗的军事打击，但未来依然存在冲突升级的可能。短期国际原油回吐溢价，供需过剩利空短暂占据主导。OPEC+虽在月初宣布维持今年1-3月份暂停增产的决议，但美国、圭亚那等非OPEC产油国持续扩产，IEA预计2026年全球原油供应过剩达384万桶/日。未来原油期货市场仍将被“地缘风险频发”和“供应过剩担忧”的多空因素所困扰，二者时强时弱主导油价维持宽幅震荡整理的走势。 （仅供参考，不构成任何投资建议） # 获取每日期货观点推送 服务国家知行合一 走向世界专业敬业 诚信至上严谨管理 合规经营开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 # 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。