20181217-光大证券-先河环保-300137.SZ-近期业务发展情况简评_高科技助力水质监测业务发展_5页_1mb

先河环保（300137.SZ）近期业务发展情况简评总结

核心内容

先河环保（300137.SZ）近期在水质监测业务领域取得显著进展，主要体现在中标重要项目、引入先进技术以及业务增长等方面。

主要观点

• 中标项目：公司成功中标四川省自贡市水网格化监测系统及大数据平台服务采购项目，成交金额达5727万元，进一步巩固其在水质监测领域的市场地位。
• 技术合作：公司与芯视界（北京）科技有限公司达成战略合作，引入微型量子点光谱仪芯片技术，用于河长制水环境管理系统，提升水质监测的技术水平。
• 订单增长：国家地表水监测事权上收完成后，公司在全国范围内拓展地方水质监测市场，中标合同额已超1亿元（不含国控点运维），同比翻倍。
• 盈利预测：公司预计2018-2020年归母净利润分别为2.85亿元、3.63亿元和4.44亿元，EPS分别为0.52元、0.66元和0.81元，维持“买入”评级。

关键信息

业务发展情况

• 国家地表水监测：国家监测总站在2018-2021年完成第一轮运维招标，先得环保中标广东、广西等省市包件，成交金额达7515万元。
• 地方市场拓展：公司在广西、四川等地持续拓展地方水质监测市场，中标金额同比增长显著。
• 网格化项目：公司网格化项目保持领先优势，同时乡镇空气站建设订单放量，推动公司整体业务增长。

技术研发

• 研发投入：公司研发投入占营业收入的比重常年维持在5%左右，截止2018H1拥有专利85项，软件著作权123项。
• 战略合作：引入芯视界的量子点光谱仪芯片技术，用于提升水环境监测系统的科技含量。

财务表现

• 营业收入：预计2018-2020年营业收入分别为14.75亿元、19.52亿元和24.64亿元，年均增长率分别为41.48%、32.32%和26.25%。
• 净利润：预计2018-2020年净利润分别为2.85亿元、3.63亿元和4.44亿元，年均增长率分别为51.52%、27.30%和22.33%。
• EPS：预计2018-2020年EPS分别为0.52元、0.66元和0.81元，反映公司盈利能力稳步提升。
• ROE：预计2018-2020年ROE分别为15.24%、16.42%和16.91%，显示公司股东回报能力增强。

估值指标

• PE（市盈率）：预计2018-2020年PE分别为17倍、14倍和11倍，显示公司估值逐步下降。
• PB（市净率）：预计2018-2020年PB分别为2.7倍、2.2倍和1.9倍，表明公司资产价值逐步被市场认可。
• EV/EBITDA：预计2018-2020年EV/EBITDA分别为14倍、11倍和9倍，显示公司估值持续优化。

风险提示

• 市场推进风险：公司网格化市场推进不及预期可能影响业绩增长。
• 政策风险：地方政府空气站下沉推进进度不及预期可能对订单产生影响。

业务与财务预测

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法及模型均基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，对报告内容和观点负责。

特别声明

本报告仅供本公司客户使用，不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议。投资者应自行承担投资风险，并充分考虑自身特定状况。