深度报告-20230508-万联证券-建筑材料行业深度报告_短期受供给扰动_关注竣工修复的高度_19页_1mb

玻璃制造行业研究报告总结

行业核心观点：
玻璃制造行业的业绩与房地产景气度高度相关，受供给端变化影响较大。2023年以来，房地产销售端回暖，房屋竣工面积同比增长明显，经历多年剪刀差后竣工修复有望持续。需求端的修复是行业基本面改善的基础，供给端虽有增加但关键仍取决于需求。重点关注地产竣工修复的延续性。

投资要点回顾：

• 玻璃行业过去十年复合增速约10.5%，呈现周期性波动，受房地产调控、供给侧改革和产能变化驱动。
• 2023年一季度，玻璃制造企业营收增速回升，得益于供需边际改善。
• 企业积极拓展新能源业务，如光伏玻璃，以平滑周期性波动，金晶科技和凯盛新能在新能源领域表现突出。
• 浮法玻璃基本面正在修复，库存连续下降，价格和毛利提升，但成本受纯碱、煤炭等影响，波动幅度大。

关键数据与现状：

• 房地产数据：2023年1-3月，房屋竣工面积同比增长14.7%，单月增速32%；销售端销售面积同比下降18%，但销售金额同比增41%。
• 玻璃行业指标：浮法玻璃全国周度库存同比下跌3320%，价格同比上升6.25%；毛利率从2022年末的约20%上升至2023年一季度的14.85%。
• 产能变化：2023年浮法玻璃产能较高位下降10%，但复产和新点火产能增加，供给端主动扩产。

投资机会与风险：

• 建议关注玻璃制造企业，尤其是南玻A、金晶科技和凯盛新能等在新能源领域的布局。
• 保交楼政策支持地产竣工修复，有望推动玻璃需求回升。
• 风险包括房地产修复不及预期、新增产能超预期或政策变动。

投资建议：
短期关注竣工修复的高度，作为玻璃行业发展机会的潜在拉动因素。长期关注新能源玻璃产品的增长潜力。