20260201-国盛证券有限责任公司-有色金属行业周报_宏观情绪降温_金属价格普调_28页_2mb

报告摘要

有色金属行业周度总结（2026年1月31日）

核心内容概述

本周有色金属板块整体表现分化，贵金属价格大幅下跌，工业金属和能源金属则呈现震荡或小幅上涨态势。市场情绪受美联储主席人选、地缘政治、宏观政策等多重因素影响，金属价格波动显著，部分品种出现历史最大单日跌幅。行业供需格局、库存变化、成本波动及政策导向是影响金属价格的关键因素。

主要观点与关键信息

1. 贵金属板块

价格表现：现货白银价格一度暴跌36%，创历史最大单日跌幅；现货黄金价格下跌超12%，盘中跌穿4700美元/盎司，遭遇40年最大单日跌幅。
影响因素：特朗普政府提名凯文·沃什为美联储主席，其“降息与缩表并行”政策引发市场对美联储政策意图的困惑，叠加宏观资金面降温，导致金银价格大幅回落。
后续展望：关注新提名主席的政策表态，若缺乏美联储支持，长债利率下降可能受阻，贵金属价格或维持震荡。

2. 工业金属板块

铜：全球铜库存持续向美国聚集，海外铜矿企业面临产能约束，嘉能可及南方铜业减产。国内需求受春节假期和成本影响有所回落，但低库存和矿端干扰限制了价格下行空间，预计短期震荡。
铝：海外局势引发避险情绪，推动铝价上涨；国内铝锭库存持续累库，下游开工下滑。短期铝价震荡，中长期关注新能源、光伏等需求增长。
镍：镍价冲高回落，SHFE镍下跌5.4%，主因宏观情绪降温及资金面回调。印尼政策抬升生产成本，供应端惜售挺价，需求端受高价抑制，预计短期价格小幅下探，但成本支撑下跌幅有限。
锡：宏观情绪扰动下，锡价高位震荡。印尼锡锭交易缓解出口政策担忧，但国内冶炼厂检修导致现货资源偏紧，需求端节前补库动力不足。

3. 能源金属板块

锂：锂价高位回落，电碳、电氢价格分别下跌5.6%和3.9%。碳酸锂期货上涨13.2%至15.4万元/吨，库存由贸易商向电池厂转移。交易所限仓及流动性收紧拖曳锂价，但供给检修和节前备货支撑价格。
钴：国内电解钴价格上涨1.8%，硫酸钴价格持平。三元前驱体企业备货节奏放缓，市场进入春节前静默期，钴价维持震荡偏稳。

行业走势与重点标的

行业走势

整体表现：有色金属板块普遍上涨，其中贵金属涨幅最大，工业金属震荡，能源金属波动较大。
涨幅前列：湖南黄金（+61%）、白银有色（+32%）、豫光金铅（+32%）。
跌幅前列：博威合金（-17%）、银邦股份（-16%）、盛新锂能（-15%）。

重点标的建议

股票代码	股票名称	投资评级	EPS（元）	PE（倍）
000975.SZ	山金国际	买入	0.78/1.26/1.56/2.05	28.40/27.73/22.27/17.02
600988.SH	赤峰黄金	买入	0.93/1.83/2.25/2.44	31.10/23.56/19.22/17.67
603993.SH	洛阳钼业	买入	0.63/0.94/1.18/1.30	26.50/25.78/20.60/18.65
01378.HK	中国宏桥	买入	2.35/2.42/2.57/2.73	12.70/14.93/14.08/13.22
000657.SZ	中钨高新	买入	0.41/0.60/0.90/1.09	47.60/81.44/53.59/44.69

风险提示

全球经济复苏不及预期：可能影响金属消费，进而影响价格走势。
地缘政治风险：金属资源集中于特定国家，政治变动可能影响供应。
美联储超预期紧缩：可能压制贵金属价格，尤其是黄金。

图表目录（部分）

图表1：各大行业涨跌比较
图表2：申万有色二级行业指数涨跌
图表3：申万有色三级行业指数涨跌
图表4：有色板块涨幅前十
图表5：有色板块跌幅前十
图表6：贵金属价格涨跌
图表7：基本金属价格涨跌
图表8：能源金属价格涨跌
图表9：稀土金属价格涨跌
图表10：小金属价格涨跌
图表11：交易所基本金属库存变动
图表12：公司公告跟踪
图表13：美联储资产负债表规模
图表14：白银价格走势
图表15：美元实际利率与金价走势
图表16：美国国债收益率
图表17：美元指数走势
图表18：SPDR黄金ETF持有量
图表19：美国新增非农就业与失业率
图表20：铜金比与金银比走势
图表21：美国制造业PMI
图表22：欧元区制造业PMI
图表23：中国制造业PMI
图表24：国内社融存量同比增速
图表25：美国CPI数据跟踪
图表26：欧元区CPI数据跟踪
图表27：外盘铜价走势
图表28：沪铜1#电解铜升贴水
图表29：全球铜总库存年度对比
图表30：铜三大交易所库存
图表31：铜精矿港口库存
图表32：铜精矿粗炼费（TC）价格走势
图表33：铜材月度开工率
图表34：电网投资月度跟踪
图表35：内外盘铝价走势
图表36：国产和进口氧化铝价格走势
图表37：几内亚铝土矿周度出港量
图表38：中国进口铝土矿港口库存
图表39：中国氧化铝周度产量
图表40：中国氧化铝周度库存
图表41：中国电解铝月度产量
图表42：中国电解铝周度社会库存
图表43：全球铝库存周度数据
图表44：铝三大交易所库存
图表45：电解铝进口利润表现
图表46：原铝月度进口量
图表47：国内电解铝在产产能&开工率
图表48：中国电解铝年度产量
图表49：内外盘期货镍价
图表50：全球主要交易所镍库存
图表51：硫酸镍与高镍铁价格
图表52：硫酸镍/镍铁/金属镍价差
图表53：内外盘锡价走势
图表54：LME全球锡库存
图表55：中国锡锭社会库存
图表56：中国锡锭企业库存
图表57：中国锡矿砂及精矿进口量
图表58：中国锡精矿进口缅甸进口量
图表59：中国锡精矿进口刚果（金）进口量
图表60：中国锡精矿进口印尼进口量
图表61：中国精炼锡进口量
图表62：中国精炼锡及合金出口量
图表63：中国锡矿砂及精矿产量
图表64：中国精炼锡产量
图表65：锡精矿各地区加工费情况
图表66：电池级锂盐价格走势
图表67：固体矿价格走势
图表68：电池级碳酸锂加工盈利空间（锂辉石原料）
图表69：电池级碳酸锂加工盈利空间（锂云母原料）
图表70：电池级氢氧化锂加工盈利空间
图表71：碳酸锂周度产量&开工率
图表72：国内碳酸锂产量分原料占比
图表73：国内碳酸锂周度库存
图表74：国内电动车零售销量
图表75：国内新能源车零售销量渗透率
图表76：国内锂电池产量
图表77：国内动力及储能电池库存
图表78：磷酸铁锂月度产量
图表79：三元材料月度产量
图表80：国内金属钴价格
图表81：MB钴与钴中间品价格
图表82：海内外金属钴价差
图表83：硫酸钴/四氧化三钴与钴中间品价差
图表84：中钇富铕矿价格
图表85：碳酸稀土矿价格
图表86：轻稀土镨钕价格走势
图表87：轻稀土镧铈价格走势
图表88：重稀土铽价格走势
图表89：重稀土镝价格走势
图表90：未列名稀土氧化物月度进口量
图表91：美国稀土金属矿月度进口量
图表92：稀土月度出口量
图表93：稀土永磁月度出口量

作者信息

分析师：张航、初金娜、王瀚晨
研究助理：何承洋
执业证书编号：S0680524090002、S0680525050001、S0680525070012、S0680124070005
邮箱：zhanghang@gszq.com、chujinna@gszq.com、wanghanchen@gszq.com、hechengyang@gszq.com