20231212-财通证券-重庆百货-600729.SH-切入高景气赛道_有望带来业绩_估值双重提振_4页_616kb

公司总结：切入高景气赛道，业绩与估值双重提振

核心内容

本报告分析了一家重庆地区零售龙头企业在当前市场环境下的战略布局、运营优势及未来增长潜力。公司作为区域零售龙头，正积极布局新业态，包括折扣店、零食专区等，以提升业绩与估值。分析师于健与李跃博认为，公司具备较强的多业态运营能力和供应链优势，同时通过国企改革优化治理结构，有望提升运营效率与盈利能力。

主要观点

• 新业态布局：公司积极尝试社区折扣店和零食专区，计划分别试点20+家和50+家，通过加强供应链建设、提高商品性价比和毛利率，增强市场竞争力。
• 折扣业态崛起：当前零售行业正经历折扣业态的快速扩张，包括外资仓储会员店、零食量贩店、硬折扣店等，公司有望通过这一趋势实现业绩增长。
• 国企改革推进：公司已完成重组方案过会，将有助于优化治理结构、减少关联交易、提高资产质量和经营效益，增强企业独立性。
• 竞争优势：公司深耕重庆市场，拥有百货、超市、电器、汽贸四大业态，具备较强的市场辐射能力和规模效应。
• 会员运营：公司拥有超2000万会员，通过会员融合策略提升活跃度，为后续增长提供支撑。
• 多元化场景：公司已初步形成“六大卖场”模式，涵盖线下体验、线上融合、企业团购、小店加盟、社区集市、员工分佣，增强渠道覆盖与用户粘性。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务指标趋势

• 净利润增长率：2023年预计增长57.6%，2024年13.8%，2025年12.5%。
• ROE：从2021年的15.1%提升至2023年的22.2%，2025年预计为18.5%。
• PE：从2021年的10.9倍降至2025年的6.6倍，显示估值持续压缩。
• PB：从2021年的1.7倍降至2025年的1.2倍，资产价值提升显著。

风险提示

• 宏观经济波动：可能对消费力产生负面影响。
• 市场竞争加剧：折扣业态快速发展可能带来更大竞争压力。
• 马上消费金融业务增速不及预期：可能影响整体盈利表现。

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 理由：公司具备低估值、高股息、马消快速成长及新业态布局带来的利润增量，兼具安全边际与业绩弹性。
• 短期展望：随着客流量与消费力恢复，公司有望稳步改善业绩。
• 中长期展望：改革深化与组织优化将为公司带来持续增长动力。

总结

公司通过积极布局折扣业态、优化供应链、提升会员运营效率等举措，有望在当前消费趋势中实现业绩与估值的双重提振。国企改革的推进将进一步增强其运营效率和资产质量，提升市场竞争力。尽管面临宏观经济波动与市场竞争加剧等风险，但公司凭借区域优势与多元化场景，具备较强的成长潜力，因此维持“增持”评级。