20230727-国海证券-传音控股-688036.SH-2023H1业绩预告点评_经营性业绩超预期_强劲反弹趋势有望持续_5页_401kb

摘要：传音控股业绩预告分析

• 研究评级：买入（维持）
• 事件：传音控股发布2023年上半年业绩预告，预计营收25029亿元（同比增长83.1%），归母净利润2102亿元（同比增长2710%），Q2单季净利润增长率8387%。
• 关键要点：
  • 性能超预期，经营性利润大幅反弹，净利率提升主要由成本优化和规模优势驱动。
  • 新市场开拓与传统市场复苏带动出货量增长，下半年智能机出货量预计保持高位。
  • 公司在新兴市场构建深厚竞争壁垒，长期成长空间广阔，受益于AI赋能和一带一路政策。
• 盈利预测：2023-2025年归母净利润预测分别为45.35亿元、60.35亿元、75.17亿元，P/E倍数分别为22倍、17倍、13倍。
• 风险提示：宏观环境变动、新兴市场开拓不及预期、下游需求、竞争加剧等风险存在。