20240706-天风证券-同业存单周度跟踪_本周CD利率可能维持低位震荡_7页_1mb

固定收益证券研究报告摘要

核心观点： 当前资金面均衡宽松，央行“借债”对同业存单（CD）利率有扰动，但未来CD的关键因素仍是商业银行资产负债管理和资金面变化。在“防空转”政策背景下，银行资负压力整体可控，短期内资金面预计保持均衡，但受汇率贬值压力影响，资金利率存在下限，CD下行空间已被压缩，利率或维持低位震荡。

市场运行概况：

1. 发行情况：

   • 本周同业存单总发行规模为2331亿元，净融资额为1365亿元，较上周净融资额-2231亿元显著改善。
   • 国有行、城商行、农商行发行规模占比同比上升，AAA评级存单发行占比下降，低评级（AA+、AA-及以下）存单发行占比上升。
   • 加权发行期限延长至935个月（环比上升），中长期限存单（6M、1Y）发行占比增加，短期限（1M、3M）占比下降。

2. 发行成本：

   • 加权成本上行至约1.95%（环比+0.01个百分点），国有行1Y存单发行利率约为1.93%，股份行与城商行较高。
   • 发行成功率下滑至89.44%（环比下降），国有行、股份行和城商行成功率显著下降，农商行则逆势上升。

3. 二级市场利率走势：

   • 1YAAA存单收益率下行50bp至1.95%，期限利差整体收窄，利差与政策利率关联性受关注。

风险与展望：

• 货币政策趋暖与汇率下行风险并存，市场参与者的不确定性仍需警惕。
• 预计未来存单利率将联动银行负债成本与资金面底限，波动区间相对扁平。

数据来源与图表引用：
图表涵盖发行规模、主体分类、期限结构、利率变动与政策利差追踪等核心观测指标，均由Wind及天风证券研究所整理。