20260320-银河期货-锌专题_海外锌矿山四季度财报梳理_17页_3mb

报告摘要

海外锌矿山四季度财报总结

核心内容

2025年全球锌精矿产量为1257万吨，同比增长5.47%。其中海外产量为850.4万吨，同比增长6.79%，而中国产量为406.6万吨，同比增长2.83%。2025年四季度海外锌精矿产量为115.58万吨，环比下降0.79%，但同比增长4.24%。预计2026年全球锌精矿产量同比增量在30万吨左右，主要受部分矿山品位下滑、自然灾害及突发检修等因素影响。

主要观点

产量增长因素：部分矿山因品位上升、碾磨量提升、矿段调整、投产或复产而实现产量增长。
产量下降因素：部分矿山因安全事故、品位下降或维护等因素导致产量减少。
市场影响：尽管2026年全球锌精矿产量预计增长，但增幅较2025年明显下降，主要受新投矿山体量减少及部分矿山减产影响。
加工费预测：2026年锌精矿加工费可能有所上调，但增幅有限。
地缘政治影响：伊朗的Mehdiabad锌矿受地缘政治因素影响，产量可能下降，其锌精矿多数流入中国，可能对中国的进口量产生影响。

关键信息

海外主要矿山产量变化

国家/地区	2025年产量（万吨）	同比变化	2025Q4产量（万吨）	环比变化	同比变化
伊朗	25.5	+10.87%	6.14	+7.4%	+89.12%
秘鲁	150.64	+18.65%	10.23	+69.6%	+18.3%
澳大利亚	113.15	+2.44%	3.75	+11.28%	+10.29%
俄罗斯	40	+28.2%	11.03	+2.69%	+5.7%
爱尔兰	7.58	+1084.63%	1.53	-17.62%	+140.83%
刚果（金）	21.72	+259.8%	6.14	-14.96%	+23.91%
南非	19.71	+48.39%	4.9	-9.09%	-9.09%

主要矿企产量变化

Vedanta公司：2025年产量133.5万吨，同比增长7.4%。其中，印度Hindustan Zinc产量110.9万吨，南非Gamsberg产量18.4万吨，南非BMM产量4.2万吨。
Glencore公司：2025年产量96.94万吨，同比增长7.12%。其中，秘鲁Antamina产量15.26万吨，哈萨克斯坦Kazzinc产量21.25万吨，澳大利亚Mount Isa产量28.82万吨，澳大利亚McArthur River产量27.46万吨，加拿大Kidd产量4.15万吨。
TECK公司：2025年产量56.49万吨，同比下降8.28%。其中，美国Red Dog产量46.27万吨，秘鲁Antamina产量10.23万吨。
NEXA公司：2025年产量31.56万吨，同比下降3.19%。其中，秘鲁Cerro Lindo产量8.72万吨，秘鲁El Porvenir产量5.31万吨，秘鲁Atacocha产量1.19万吨，巴西Vazante产量12.84万吨，秘鲁Aripuanã产量3.52万吨。
Boliden公司：2025年产量35.08万吨，同比增长113.74%。其中，芬兰Tara产量7.58万吨，瑞典Garpenberg产量10.18万吨，瑞典Zinkgruvan产量7.8万吨，葡萄牙Sominco产量11.06万吨。
Penoles公司：2025年产量25.03万吨，同比下降7.58%。其中，2025Q4产量69.29万吨，环比增长9.7%。
MMG公司：2025年产量23.21万吨，同比增长5.54%。其中，澳大利亚Dugald River产量18.35万吨，澳大利亚Rosebery产量4.86万吨。
Grupo Mexico公司：2025年产量17.7万吨，同比增长36.13%。其中，2025Q4产量4.62万吨，环比增长1.6%。
BHP公司：2025年产量12.94万吨，同比增长69.39%。其中，2025Q4产量2.7万吨，环比增长25%，同比增加18.5%。
Ivanhoe公司：2025年Kipushi产量20.32万吨，同比增长89.12%。其中，2025Q4产量6.14万吨，环比增长7.4%。