> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海外锌矿山四季度财报总结 ## 核心内容 2025年全球锌精矿产量为1257万吨，同比增长5.47%。其中海外产量为850.4万吨，同比增长6.79%，而中国产量为406.6万吨，同比增长2.83%。2025年四季度海外锌精矿产量为115.58万吨，环比下降0.79%，但同比增长4.24%。预计2026年全球锌精矿产量同比增量在30万吨左右，主要受部分矿山品位下滑、自然灾害及突发检修等因素影响。 ## 主要观点 - **产量增长因素**：部分矿山因品位上升、碾磨量提升、矿段调整、投产或复产而实现产量增长。 - **产量下降因素**：部分矿山因安全事故、品位下降或维护等因素导致产量减少。 - **市场影响**：尽管2026年全球锌精矿产量预计增长，但增幅较2025年明显下降，主要受新投矿山体量减少及部分矿山减产影响。 - **加工费预测**：2026年锌精矿加工费可能有所上调，但增幅有限。 - **地缘政治影响**：伊朗的Mehdiabad锌矿受地缘政治因素影响，产量可能下降，其锌精矿多数流入中国，可能对中国的进口量产生影响。 ## 关键信息 ### 海外主要矿山产量变化 | 国家/地区 | 2025年产量（万吨） | 同比变化 | 2025Q4产量（万吨） | 环比变化 | 同比变化 | |----------|------------------|---------|------------------|---------|---------| | 伊朗 | 25.5 | +10.87% | 6.14 | +7.4% | +89.12% | | 秘鲁 | 150.64 | +18.65% | 10.23 | +69.6% | +18.3% | | 澳大利亚 | 113.15 | +2.44% | 3.75 | +11.28% | +10.29% | | 俄罗斯 | 40 | +28.2% | 11.03 | +2.69% | +5.7% | | 爱尔兰 | 7.58 | +1084.63% | 1.53 | -17.62% | +140.83% | | 刚果（金）| 21.72 | +259.8% | 6.14 | -14.96% | +23.91% | | 南非 | 19.71 | +48.39% | 4.9 | -9.09% | -9.09% | ### 主要矿企产量变化 - **Vedanta公司**：2025年产量133.5万吨，同比增长7.4%。其中，印度Hindustan Zinc产量110.9万吨，南非Gamsberg产量18.4万吨，南非BMM产量4.2万吨。 - **Glencore公司**：2025年产量96.94万吨，同比增长7.12%。其中，秘鲁Antamina产量15.26万吨，哈萨克斯坦Kazzinc产量21.25万吨，澳大利亚Mount Isa产量28.82万吨，澳大利亚McArthur River产量27.46万吨，加拿大Kidd产量4.15万吨。 - **TECK公司**：2025年产量56.49万吨，同比下降8.28%。其中，美国Red Dog产量46.27万吨，秘鲁Antamina产量10.23万吨。 - **NEXA公司**：2025年产量31.56万吨，同比下降3.19%。其中，秘鲁Cerro Lindo产量8.72万吨，秘鲁El Porvenir产量5.31万吨，秘鲁Atacocha产量1.19万吨，巴西Vazante产量12.84万吨，秘鲁Aripuanã产量3.52万吨。 - **Boliden公司**：2025年产量35.08万吨，同比增长113.74%。其中，芬兰Tara产量7.58万吨，瑞典Garpenberg产量10.18万吨，瑞典Zinkgruvan产量7.8万吨，葡萄牙Sominco产量11.06万吨。 - **Penoles公司**：2025年产量25.03万吨，同比下降7.58%。其中，2025Q4产量69.29万吨，环比增长9.7%。 - **MMG公司**：2025年产量23.21万吨，同比增长5.54%。其中，澳大利亚Dugald River产量18.35万吨，澳大利亚Rosebery产量4.86万吨。 - **Grupo Mexico公司**：2025年产量17.7万吨，同比增长36.13%。其中，2025Q4产量4.62万吨，环比增长1.6%。 - **BHP公司**：2025年产量12.94万吨，同比增长69.39%。其中，2025Q4产量2.7万吨，环比增长25%，同比增加18.5%。 - **Ivanhoe公司**：2025年Kipushi产量20.32万吨，同比增长89.12%。其中，2025Q4产量6.14万吨，环比增长7.4%。 ### 2026年产量预测 - **全球产量预测**：预计2026年全球锌精矿产量同比增量在30万吨左右。 - **海外产量预测**：预计2026年海外锌精矿产量增加23.27万吨。 - **国内产量预测**：预计2026年国内锌精矿产量增加20.7万吨。 - **风险提示**：需关注矿山品位下滑、自然灾害、突发检修及地缘政治对产量的影响。同时，贸易商及矿山库存低位，可能存在补充库存惜售的情况。 ## 风险提示 - 海外矿山产量增长主要依赖于新建矿山投产、提产及复产，但部分矿山因品位下滑、安全事故等因素导致减产。 - 2026年锌精矿产量增长预期下调，主要受矿山品位下滑、自然灾害及突发检修等因素影响。 - 伊朗Mehdiabad锌矿受地缘政治影响，产量可能减少，其锌精矿多数流入中国，可能对中国的进口量产生影响。 - 贸易商及矿山库存处于低位，不排除有惜售行为，需关注锌精矿流入市场量级及加工费变化。 ## 作者信息 - **研究员**：陈寒松 - **邮箱**：chenhansong_qh@chinastock.com.cn - **期货从业资格证号**：F03129697 - **投资咨询资格证号**：Z0020351 - **公司**：银河期货有限公司 - **免责声明**：本报告仅供客户参考，不构成投资建议，银河期货不对因此产生的损失负责。