通信行业2019年年度投资策略：5G乘风起，投资正当时-20190118-华融证券-25页_2mb

通信行业2019年年度投资策略总结

核心内容概述

2019年被视为5G建设的关键年份，通信行业在经历了2018年的市场波动后，迎来了新的发展机遇。尽管2018年通信（申万）指数全年下跌21.67%，但其市场表现优于多数行业，尤其在5G主题的带动下，市场关注度显著提升。同时，通信行业在2018年Q3净利润增速排名提升至第11名，显示行业盈利状况出现明显改善。通信板块估值在2018年12月28日达到近五年最低点，为2019年的投资提供了良好的估值基础。

主要观点

1. 通信行业2018年表现与业绩背离

• 通信板块全年累计下跌21.67%，但市场表现位列申万28个行业中第3位。
• 2018年10月指数一度下跌41.58%，年中跌幅达倒数第一。
• 通信板块Q3净利润同比增速在申万28个行业中排名末位，但扣除中兴通讯和中国联通的影响后，其净利润增速排名提升至第11名。
• 通信行业在2018年的净利润环比增速显著改善，Q2和Q3分别环比增长414%和132%。

2. 5G试商用带来行业拐点

• 2019年将是5G规模化试商用的一年，将推动通信产业链技术应用和业绩释放。
• 5G技术的成熟与应用将带来新的市场需求，尤其在eMBB（增强移动宽带）场景中，5G将成为主要突破口。
• 5G的三大应用场景包括eMBB、uRLLC（超可靠低时延通信）、mMTC（海量机器类通信），其中eMBB为当前首要需求。

3. 资本开支有望触底回升

• 随着5G频谱资源的发放和临时牌照的颁发，运营商资本开支有望在2019年企稳回升。
• 中国移动需完成2.6GHz频谱搬移工作，以应对5G商用需求，这将成为资本开支的结构性亮点。
• 5G的资本开支将通过通信产业链自上而下传导，带动设备商及下游供应商的业绩增长。

关键信息

行业趋势

• 通信行业在4G建设之后进入低谷，但5G的推进将带来新的增长机遇。
• 流量持续增长，尤其是移动视频流量，预计年增长率达45%，至2023年将占总流量的73%。
• 5G技术在速率、时延、频谱效率、连接密度等方面具备明显优势，将满足未来高带宽、低时延、大连接的业务需求。

投资策略

• 行业评级：看好
• 推荐标的：
  • 中兴通讯 (000063)：全球四大通信设备商之一，国内第二大设备商，在5G建设中具备核心地位，尽管受美国制裁影响，但长期前景依然乐观。
  • 深南电路 (002916)：国内PCB行业龙头，受益于5G基站建设，相关产品需求将显著提升。
  • 通宇通讯 (002792)：国内天线设备龙头，未来5G天线技术（如MassiveMIMO、64T64R）将带来业绩增长。

风险提示

• 5G产业推进低于预期
• 市场系统性风险

投资逻辑

• 通信行业在2018年虽然业绩与市场表现背离，但整体呈现盈利改善趋势。
• 5G的建设将带来技术应用的突破，推动行业进入新的增长周期。
• 资本开支的触底回升和结构优化，将为通信产业链带来显著的业绩提升。
• 高性价比的通信产品和强大的技术能力，使得中国通信设备商在全球竞争中占据有利位置。

结论

通信行业在2019年将迎来5G建设的拐点，行业估值处于历史低位，具备较强的吸引力。随着5G试商用的推进，通信产业链相关公司将受益，尤其是中兴通讯、深南电路和通宇通讯等龙头企业。未来5G的发展将依赖于技术成熟和应用场景拓展，eMBB作为首要需求将带动行业增长。投资者应关注行业趋势与公司基本面，把握5G带来的投资机会。