深度报告-20221216-国海证券-充电桩行业深度报告_高压快充乘风起_出海正当时_55页_2mb

充电桩行业深度报告总结

核心内容概述

本报告首次覆盖充电桩行业，给予“推荐”评级。随着新能源汽车渗透率持续提升及政策推动，充电桩行业迎来快速发展期。同时，国内桩企出海机遇显现，欧美市场因渗透率低、车桩比高，存在较大发展空间。

主要观点

• 国内需求增长：新能源汽车渗透率从2021年的13%预计提升至2025年的39%，新能源汽车保有量将从784万辆增长至3651万辆，带动充电桩保有量从262万台增至1660万台，充电桩缺口达1398万台。
• 政策驱动：2020年充电桩被纳入“新基建”，2022年国家发改委提出“十四五”末形成满足2000万辆电动汽车充电需求的基础设施体系，推动充电桩建设。
• 技术升级趋势：高压快充技术成为主流，800V平台车型逐步量产，驱动高压充电桩建设加速。高压快充相比高电流快充更安全、效率更高。
• 市场格局：国内充电桩以交流慢充为主，但直流快充占比有望提升。中游运营端呈现马太效应，行业集中度高，专业化运营商占据主导地位。
• 产业链结构：充电桩产业链包括上游设备制造商、中游运营商、下游整车企业和车主，其中设备端和运营端为主要环节。
• 海外机会：欧美市场充电桩缺口大，盈利空间高，政策支持力度大，国内桩企具备出海优势。

关键信息

国内充电桩现状与趋势

• 充电桩类型：分为公共充电桩和私人充电桩，其中私人充电桩占比64%，公共充电桩占比36%。
• 技术分类：交流充电桩（58%）和直流充电桩（42%）为主，未来直流桩占比有望提升至65%。
• 市场规模预测：2021-2025年充电桩市场规模预计从113亿元增长至755亿元，4年复合增长率60.7%。
• 成本结构：充电模块是充电桩核心，占设备成本50%，且成本呈下降趋势。

充电桩产业链分析

• 上游设备端：技术门槛低，产品同质化严重，竞争激烈，毛利率较低。
• 中游运营端：市场集中度高，专业化运营商占主导地位，盈利模式以服务费和单桩利用率为核心。
• 下游应用端：新能源汽车保有量增长带动充电桩需求，同时充电服务向多元化发展。

充电桩技术路线对比

充电运营商商业模式

充电桩出海前景

• 美国市场：车桩比达15.3:1，充电桩缺口大，新能源汽车渗透率低，预计2025年充电桩保有量达78.6万台，4年复合增速达90.1%。
• 欧洲市场：车桩比达15.3:1，新能源汽车渗透率19.2%，预计2025年充电桩保有量达134.6万台，4年复合增速达50.1%。
• 盈利优势：海外对硬件和软件的付费意愿高，竞争格局较为集中，盈利性优于国内。

“光储充检”一体化趋势

• 功能：集成光伏、储能、快充、电池检测，提升充电效率与电网稳定性。
• 应用场景：适用于电动车充换电站、露天停车场、车站、高速公路等。
• 政策支持：国家及地方政策鼓励“光储充检”一体化建设，如昆明、上海、福建、合肥、苏州等地均有补贴政策。

投资建议

重点关注公司

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期
• 高压快充技术发展不及预期
• 充电桩建设不及预期
• 充电桩企业出海进程不及预期
• 政策支持不及预期
• 地缘政治及贸易摩擦风险
• 市场竞争加剧风险
• 重点关注公司业绩不及预期风险

结论

充电桩行业在全球新能源汽车发展背景下迎来快速发展，国内需求持续增长，政策推动明显，同时海外市场潜力巨大，尤其在美国和欧洲，充电桩缺口大、盈利空间高。随着高压快充技术的普及及“光储充检”一体化模式的推广，充电桩行业将面临技术升级和商业模式创新的双重机遇。国内充电桩企业有望通过出海拓展市场，提升盈利能力和行业地位。