20250516-中航期货-铝产业链周度报告_18页_951kb

铝产业链周度报告分析总结

报告摘要

（1）美国4月未季调CPI同比上涨23%，为2021年2月以来最低水平；核心CPI同比持平于28%。特朗普要求美联储降息，市场预期美联储9月及10月将降息。（2）中美经贸会谈达成协议，双方取消91%的加征关税，加拿大取消24%的"对等关税"；中国对美关税降至10%，但实际平均关税仍维持40-50%高位。关税调整对国内产能过剩和出口订单存在压力。

多空焦点

多方因素：氧化铝止跌回升，电解铝成本支撑增强；社会库存持续去库至169665吨，为两个月新低；新能源汽车产量同比增长483%，出口创单月新高；政策层面降准降息，央行下调结构性利率0.25个百分点，优化资本市场工具。
空方因素：全球需求下滑趋势未变，传统消费旺季已过；美国PPI环比下降0.5%，创五年最大降幅；中国房地产投资同比下降9.9%，新建商品房销售降幅扩大；铝价上方空间受限，市场追高意愿不足。

数据分析

供需基本面：中国3月原铝产量375万吨，同比增44%；4月运行产能预计达4392万吨/年，但后续增长弹性较低。氧化铝产量阶段性下滑，库存减少21万吨，河南、山西报价分别上涨75元/吨、65元/吨。电解铝社会库存连续去库，4月底库存降至608万吨。
价格表现：沪铝库存维持去化，升水幅度扩大至60元/吨；LME铝贴水缩小至-39美元/吨。4月电解铝利润回升，生产成本上涨带动现货价格走高。新能源汽车销量占汽车总销量42.7%，出口增长52.6%。
政策影响：央行将7天期逆回购利率从1.5%降至1.4%，结构性工具利率下调0.25个百分点，再贷款额度合并至8000亿元。国内政策累积效应显现，但关税冲突仍对制造业信心形成压制。

后市研判

短期市场情绪回暖，美国降息预期增强，但全球需求疲软制约长期走势。电解铝供应端产能置换为主，维持4550万吨水平；需求方面，光伏订单收官叠加消费淡季，出口订单改善或缓解走弱压力。现货价格受益供应收紧和成本支撑，但上行空间有限。铝价或延续短期偏强走势，需关注核心PCE数据及美联储态度。国内外交易所库存同步下滑，显示市场供需关系改善，但价格反弹动能弱于预期。