20250516-中航期货-锡周报报告_15页_892kb

锡市场分析总结

宏观环境
美国4月未季调CPI同比上涨23%，创2021年2月以来最低水平；核心CPI同比持平于28%，符合市场预期。中美经贸高层会谈达成协议，双方同意大幅降低关税水平，美方取消91%的加征关税，中方相应取消91%的反制关税，同时暂停24%的"对等关税"及非关税反制措施。国内"一行一会一局"政策略超预期，提振市场信心，宏观情绪改善。

供需动态

1. 供给端：全球精炼锡2025年2月产量277万吨，消费量266万吨，供应过剩11万吨；1-2月累计产量523万吨，消费量548万吨，供应短缺25万吨。中国3月精炼锡产量15080吨，环比上涨733%，同比减少306%，主要受锡精矿及废锡供应链紧张制约。云南产区因原料短缺导致加工费（TC）持续走低，江西产区依赖废锡回收但回收难度增加，产能恢复滞后。刚果(金)Bisie锡矿复产进入第二阶段，缅甸佤邦矿端受限，预计三季度矿端将逐步宽松。
2. 需求端：电子、家电行业补库意愿低迷，主要受关税影响。新能源汽车3月产销分别增长483%和462%，光伏新增装机容量同比上涨124%，带动焊锡开工率提升至7581%。但家电"以旧换新"政策对中小型焊料企业支撑有限，终端需求整体偏弱。

价格与市场表现
锡期价走高，沪锡基差扩大至970元/吨，LME锡贴水缩小至127美元/吨。国内3月锡矿进口量083万吨（环比-483%、同比-6398%），进口窗口关闭限制后续增长；锡锭出口量环比下降295%至1673吨，受国际需求阶段性调整影响。LME库存降至近两年最低2745吨，沪锡库存周度减少213%至8719吨。

后市展望
短期锡供给偏紧但有转松预期，国内主力合约参考运行区间250000-270000元/吨。若下游需求持续疲软，锡价可能承压下行。新能源汽车与光伏高景气支撑焊锡需求，但政策刺激效果需观察。建议关注终端需求变化及政策落地对市场的影响。