20230901-东方财富证券-银轮股份-002126.SZ-2023年中报点评_国内外新订单充足稳定_第三曲线持续拓宽加深_4页_369kb

银轮股份2023年中报总结

• 财务表现：公司2023年上半年营收同比增长3609%，达到5262亿元；归母净利润增长1171%，达285亿元。其中，第二季度营收同比环比增长4941%/595%，归母净利润同比环比增长15880%/2487%，扣非净利润同比环比增长16411%/3438%。

• 新能源汽车业务：新能源汽车销售收入同比增长6666%，达到1276亿元，是公司增长亮点。随着客户拓展和订单增加，业务有望持续扩张。

• 盈利能力：毛利率同比提升102个百分点至2055%，净利率同比提升191个百分点至615%。盈利能力的提升得益于新项目放量和降本增效措施，如推进“承包经营，利润提成”的管理机制。

• 订单与扩张：国内外新基地投产，包括墨西哥工厂、波兰工厂、四川宜宾工厂和西安工厂。新获订单覆盖北美、欧洲、中国客户，新增年销售收入超36亿元，主要来自热管理领域。

• 战略拓展：成立数字与能源热管理事业部，专注于数据中心液冷、储能等领域，第三曲线战略进展顺利，工业与民用换热领域营收同比增长4052%。

• 投资建议：维持“买入”评级，2023-2025年营收和净利润预测分别为10214亿元、12234亿元、14656亿元，对应EPS 0.76元、1.02元、1.35元，PE 24倍、18倍、14倍。

• 风险提示：新能源业务、商用车复苏、第三曲线开拓和费用管控可能存在不及预期风险。