20240830-东吴期货-甲醇专题报告_关注_金九银十_的兑现程度_5页_945kb

甲醇01合约的长期基本面并不悲观，主要来自供给侧和需求端的积极因素。供给侧压力逐步减弱，原因包括生产利润下滑、秋检规模预期增加以及海外装置开工不稳定，导致供给和进口压力缓解。生产利润下滑与内地大部分地区的成本较高相关，而海外如伊朗装置面临天然气供应和运力问题，进口利润倒挂加深，不利进口。同时，乌海地区焦炉气制甲醇装置因焦炭下跌降负荷运行，进一步约束供应。

需求端“金九银十”的旺季预期强烈，传统需求逐步见底并触底回升，MTO和CTO需求大幅改善。受益于利润修复，MTO开工率上升，华北和西北地区装置重启，但MTO利润不佳可能抑制高开工。另外，精细化工品和冬季燃料需求提供边际增长效应。

短期来看，港口库存再度累高，周度到港量增加，导致多单风险显现，建议部分止盈落袋为安。但内地库存压力小，未溢价的01合约可待低位做多，受MTO利润压制上方空间有限。

风险因素包括秋检规模不及预期、进口超预期、煤炭价格大幅回落及宏观风险加剧，可能导致基本面预期变化。总体，报告看好长周期前景，但短期需管理库存风险。

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