20250402-中邮证券-信立泰-002294.SZ-创新药管线不断丰富_高血压领域优势突出_5页_523kb

信立泰（002294）股票投资评级总结

核心内容

信立泰（002294）是一家专注于创新药物研发与生产的公司，近年来在营业收入和利润端表现稳健，尤其在创新药管线的拓展方面取得显著进展。公司2024年营业收入达40.12亿元，同比增长19.22%，归母净利润6.02亿元，同比增长3.71%，扣非净利润5.7亿元，同比增长8.43%。公司经营现金流净额达到11.86亿元，同比增长41.32%，显示出良好的现金流管理能力。

主要观点

• 收入端稳健增长：公司营业收入在创新药持续放量的推动下保持快速增长，而利润端因费用投入增加增速相对平缓。
• 创新药贡献显著：制剂业务收入31.92亿元，同比增长20.43%，毛利率为78.98%，较上年提升0.60个百分点。创新药在制剂业务中占比持续增加。
• 产品线丰富，高血压领域优势明显：公司已在高血压领域拥有多个产品，2024年S086和SAL0108成功上市，预计未来三年每年都有新产品上市，创新药板块收入有望持续快速增长。
• 研发投入高：2024年全年研发投入10.17亿元，占营收比重25.35%，显示出公司对研发的高度重视。
• 财务表现稳健：公司毛利率、净利率、ROE等关键财务指标表现良好，资产负债率较低，显示公司财务结构稳健。

关键信息

财务数据概览

产品与研发进展

• S086：已通过技术审评，预计在高血压领域有较大市场潜力。
• 恩那罗：已完成核心医院准入，2025年有望加速放量。
• 复立坦和信立汀：2024年成功上市并通过国谈纳入医保，预计开始逐步放量。
• SAL003：正在进行III期随访阶段，预计2025年报产。
• SAL0130：已完成一项联合给药的III期入组，正在随访阶段。
• JK07：国际多中心II期临床进展顺利，中期数据良好，已启动高剂量组入组。

市场表现与投资建议

• 投资评级：买入
• 盈利预测：公司预计2025-2027年营收分别为44.26、53.30、62.70亿元，归母净利润分别为6.45、7.72、9.42亿元，对应PE分别为56.82、47.47、38.92倍。
• 分析师声明：分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告结论独立、客观、公平。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。

风险提示

• 药品收入增长不及预期
• 研发进度不及预期
• 药品集采政策风险

公司简介与研究所信息

• 公司简介：信立泰药业有限公司为第一大股东，公司专注于创新药物的研发与生产。
• 中邮证券研究所：提供专业的证券投资咨询服务，覆盖多个地区，包括北京、深圳、上海等地。

分析师信息

• 蔡明子：SAC登记编号 S1340523110001，邮箱：caimingzi@cnpsec.com
• 陈成：SAC登记编号 S1340524020001，邮箱：chencheng@cnpsec.com