20210303-天风证券-银行-预测_2月社融会继续下降吗__2页_328kb

银行行业分析总结

核心预测

• 2月新增人民币贷款：预计为9300亿元，较1月（3.58万亿元）有所下降，但较2020年2月（9057亿元）略有增长。
• 2月社融规模：预计为7230亿元，较1月有所减少。
• 2月末存量社融同比增速：12.9%，较上月末下降0.1个百分点。

信贷与社融情况分析

新增人民币贷款

• 2021年2月信贷投放控制力度加强，新增信贷或同比微增。
• 春节因素及监管对宏观杠杆率的控制，导致信贷增长放缓。

债券融资

• 政府债券：预计1月净融资约480亿元，主要因地方债额度未下达；2月政府债券融资预计平稳。
• 企业债券：预计2月净融资约1000亿元。
• 非金融企业股权融资：预计2月为700亿元，受A股交易活跃影响。

表外融资

• 未贴现银行承兑汇票：受季节性因素影响，规模环比下降。
• 票据贴现：因银行表内为贷款腾挪空间，票据贴现利率高位，预计2月净融资额为-3000亿元。
• 信托贷款与委托贷款：受资管新规过渡期末年影响，预计净融资额分别为-1000亿元和-600亿元。

其他社融项

• 贷款核销：预计2月为300亿元，核销力度较小。
• ABS融资：预计为-200亿元。
• 外币贷款：预计2月新增规模为300亿元，人民币汇率平稳。

投资建议

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 板块展望：信用收缩或加快，银行板块仍具吸引力。
• 主要理由：
  • 通胀抬头，资产端利率上升带动银行息差稳中向好。
  • 信贷成本持续改善。
  • 互联网贷款监管升级，叠加银行板块估值仍低。

重点标的推荐

风险提示

• 房地产信贷调控政策超预期。
• 疫情反复导致经济恢复停滞。
• 资产质量恶化超预期。

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2. 《银行-行业研究简报：银行理财周报(2/15-2/21)：理财收益率环比下降，施罗德交银理财获批筹建》（2021-02-26）
3. 《银行-行业研究简报：互联网贷款监管打补丁，监管补短板靴子落地》（2021-02-21）

分析师信息

• 姓名：朱于歌
• 执业证书编号：S1110518090006
• 邮箱：zhuyutian@tfzq.com

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