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锂盐市场分析：供需与价格展望

一、行情回顾

随着金三银四需求超预期，锂盐价格在低估值背景下反弹。短期反弹修复了锂盐加工环节利润，并推动LC（锂碳）产量增加。当前低估值与供应扰动叠加，但需关注终端需求疲软及短期反弹的可持续性。

二、资源端分析

全球锂资源扩张仍在进行，但短期收缩迹象明显：

• 澳洲及美洲：项目维持正常生产，矿商库存天数降低，成本优化策略显著。
• 非洲：矿冶一体化项目主导，高品位矿石发运优化成本。
• 中国：锂云母项目（枧下窝）已释放减产信号，处于成本曲线右侧。

尽管资源端出现短期收缩，长期扩产动能仍强，2025年全球原生锂资源供应合计或达1609万吨LCE，支持中长期供需平衡。

三、锂盐端供需调节

锂盐加工环节利润修复与价格波动密切相关：

• 2024年Q2价格下跌导致利润收缩，2024年Q3矿端供应淡季，部分代工产能下滑，但Q4加工环节利润修复后，LC产量或再回升。
• 进口方面，中国预计2024年进口量达195万吨LCE，增量主要来自智利SQM项目及阿根廷资源项目的爬产释放。

四、终端需求展望

• 国内市场：政策及价格战刺激下，新能源车需求或前置，年底冲量显著，但增速不及预期。
• 海外：欧美市场补贴退坡、消费者选择受限，2024年增速承压；2025年重点关注美国大选及欧洲电动化进程。
• 储能：美国及亚非拉大储需求爆发，2024年Q3已超预期；2025年储能需求维持高景气。

终端库存较高制约需求传导效率，2024年Q4需关注主动去库对需求的拖累。

五、核心逻辑与策略

• 年度平衡：价格围绕成本支撑波动，2024年成本支撑约7-8万元/吨，2025年进一步降至6万元/吨。
• 策略推荐：
  • 沽空策略：短期反弹后，关注价格驱动的可持续性，分批建仓，谨慎管理风险敞口；
  • 套利机会：商品期货市场可关注11-12月反套机会。

六、免责声明**

本报告基于分析师客观分析，仅供内部参考，不构成投资建议，客户应自行评估风险。