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原油价格与美元指数都有所回落总结

核心内容

2023年11月27日的市场分析指出，原油价格与美元指数均出现回落，这一趋势与2021年以来的“原油价格——美国通胀预期——美联储政策——美元指数”的传导机制一致，改变了此前美元指数与原油价格负相关的模式。

主要观点

1. 原油价格与美元指数同向运行

   • 布伦特原油价格从5月31日的68.1美元/桶反弹至9月28日的98.01美元/桶，随后回落至80美元左右，截至11月24日为82.11美元/桶。
   • 原油价格下行对中国经济景气度恢复不利，10月PPI同比降幅收窄至-2.6%，但环比为0%，表明油价下跌延缓了PPI的修复速度。
   • 在政策层面，通胀率恢复放缓（CPI环比-0.1%），不利于货币政策效果释放和缓解债务压力。

2. 价格波动与市场情绪

   • 原油价格受地缘政治因素影响，如巴以冲突短暂推动价格上涨，但随后因理性回归而回落，临时停火后油价再次跌破80美元/桶。
   • 其他大宗商品如铜、黄金、纯碱等价格出现波动，其中纯碱上涨10.09%，硅铁下跌3.7%，LME铜价上涨1.95%，黄金价格回升至2000美元/盎司。

3. 消费与生产情况

   • 房地产销售有所缓和，30大中城市商品房成交面积上升20.5%，全国二手房出售挂牌价指数录得178.07。
   • 生产方面，唐山高炉开工率维持在92.53%，电炉开工率上升至63.46%，石油沥青装置开工率上升至37.90%。

4. 交通运输

   • 航运指数呈现分化，BDI指数上涨15.49%，BDTI指数下跌6.38%，地缘政治影响仍在持续。
   • 国内执行航班架次下降，国际航班架次略有下降，中国出口集装箱运价指数（CCFI）录得876.74。

5. 通胀与农产品价格

   • 农产品价格略有上涨，果蔬价格上升，但猪肉价格持续低迷，跌至19.89元/公斤。
   • 农产品批发价格200指数为118.50，发改委宣布启动年内第三批中央猪肉储备收储工作，以托底猪肉价格和CPI。

关键信息

• 原油价格回落原因：需求端美国利率高位未降、欧洲暖冬需求减少；供给端OPEC+减产缓解、俄罗斯乌拉尔原油低于国际油价、美国原油库存下降。
• 美元指数回落原因：受美国经济数据影响，美元指数录得103.44，人民币汇率继续下降，但USDCNH涨幅高于在岸人民币。
• 重要事件：11月23日法国外交部长访华，中国宣布对德、法、意、荷、西及马来西亚公民试行单方面免签；11月26日马来西亚宣布对中国公民实施入境30天免签。
• 风险提示：国内政策时滞、海外加息及经济衰退、地缘政治风险。

高频数据概览

评级标准

• 行业评级：推荐（预计超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（预计超越基准指数平均回报）、中性（预计与基准指数平均回报相当）、回避（预计低于基准指数）。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

风险提示

1. 国内政策时滞的风险
2. 海外加息及经济衰退的风险
3. 地缘政治的风险

资料来源

• Wind
• 金十数据
• 中国银河证券研究院

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分析师信息

• 高明：宏观经济分析师，中国人民大学国民经济学博士，2015至2017年招商证券与中国人民大学联合培养应用经济学博士后，2018至2022年招商证券宏观分析师，2022年11月加入中国银河证券。