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华创研究周刊总结

一、核心内容概述

华创研究周刊涵盖多个行业领域，包括宏观、债券、农业、金属、非银金融、交运、军工、汽车和医药等，重点分析2017年经济形势、政策动向、市场表现及投资策略。整体来看，研究团队对2017年的改革窗口期表示高度关注，认为改革将深化，尤其在去杠杆、去产能、农业供给侧改革、国企改革、金融监管等方面有较大影响。同时，对债市、股市、行业景气度及投资机会进行深入探讨。

二、主要观点汇总

1. 华创宏观：深化改革窗口期开启

• 2017年经济工作重心为防风险与促改革，政策基调回归稳健中性。
• 改革深化，重点在产权保护、土地制度、央地关系等方面。
• 去杠杆与去产能将相互配合，加速僵尸企业出清。
• 债转股将加速推进，新股发行保持较快节奏。
• 汇率机制将平衡弹性与稳定，关注人民币贬值压力及中间价机制。

2. 华创债券：反弹修复非抄底机会

• 资金面依然紧张，短期债市仍面临调整压力。
• 13年钱荒与当前信用周期不同，当前为“主动信用膨胀”。
• 信用利差走扩，债券市场需谨慎对待反弹。
• 海外利率上升对国内债市形成压力，建议“多看少动”。

3. 华创农业：供给侧改革持续深化

• 农业供给侧改革首次被列为全年主要任务，重点在农村产权制度和农产品供给。
• 生猪价格持续反弹，建议关注牧原股份、温氏股份。
• 糖价因全球减产及国内需求旺盛而上涨，继续看好中粮屯河。
• 禽类价格因春节停孵期影响，短期承压，但长期仍具增长潜力。

4. 华创金属：供给侧改革推动价格上涨

• 稀土打黑进入实质性阶段，推荐盛和资源、广晟有色、厦门钨业等。
• 锡镍供给因环保政策收紧而收缩，建议关注恒顺众昇、锡业股份。
• 钴价维持高位，环保影响硫酸钴供应，利好华友钴业、洛阳钼业等。
• 铜铝锡镍等基本金属价格有望修复，推荐铜陵有色、CRU相关标的。

5. 华创非银：关注超跌品种与改革机遇

• 保险行业受政策限制，但长期利好，建议继续持有。
• 证券行业IPO去库存持续推进，关注招商、广发、国信等券商。
• 混改试点企业如东航、国航、东方航空等值得关注。

6. 华创交运：改革与“一带一路”带来新机遇

• 混改是国企改革突破口，推荐东方航空、中储股份、山东高速等。
• “一带一路”推动基建复苏，关注海南企业如海航基础、海峡股份。
• 交运板块整体回调，建议关注机场、港口、铁路等细分领域。

7. 华创军工：板块回调首选白马及龙头

• 军工板块受市场调整影响较大，建议配置优质白马及细分龙头。
• 消费金融板块持续看好，推荐二三四五、康耐特、奥马电器等。
• 天夏智慧为PPP模式下的智慧城市龙头，维持强烈推荐。

8. 华创汽车：行业动态与产业链协同

• 汽车行业利好不断，包括新能源补贴、自动驾驶技术、车联网合作等。
• 均胜电子、亚太股份等企业控股股东增持，显示市场信心。
• 金马股份、骆驼股份等企业有并购及项目落地进展。

9. 华创医药：政策规范推动行业升级

• 细胞制品纳入监管，提升行业规范度，利好技术领先企业。
• 医保目录谈判推动药品纳入医保，建议关注中新药业、博晖创新等。

三、关键信息提取

1. 政策动向

• 中央经济工作会议强调深化改革、防风险、促发展。
• 去杠杆、去产能、农业供给侧改革、国企改革、金融监管成为重点。
• 混合所有制改革、PPP模式、消费金融、互联网+成为行业关键词。

2. 市场表现

• 沪深300指数、创业板指数、交运指数等均出现较大跌幅。
• 个股表现分化，部分企业如天汽模、中路股份、一汽夏利涨幅显著。
• 部分企业如飞力达、华鹏飞、圆通速递跌幅较大。

3. 行业趋势

• 债市面临调整，关注信用利差与资金面变化。
• 农业板块受供给侧改革推动，猪价、糖价等上涨。
• 金属板块因环保与供给侧改革，铜、铝、钴等价格上涨。
• 交运板块受改革与“一带一路”影响，具备长期增长潜力。
• 军工板块建议关注白马及细分龙头，消费金融板块持续看好。
• 医药板块受政策规范影响，行业长期向好，短期承压。

四、投资建议汇总

五、风险提示

• 汇率大幅贬值风险
• 人民币贬值压力持续
• 国内经济大幅下滑风险
• 油价反弹影响运输成本
• 监管趋严影响企业融资与市场情绪

六、联系方式

• 宏观团队：牛播坤、甄茂生（18817360430）
• 债券团队：屈庆、齐晟、汤雅文等
• 农业团队：王莺、曹岩、赵国防等
• 金属团队：李斌、胡金、华强强等
• 非银团队：洪锦屏、徐康
• 交运团队：吴一凡、刘阳
• 军工团队：寻赞、侯子超
• 医药团队：宋凯、张文录、邱昱等