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债市晨报 2016-12-19 总结

核心内容

2016年12月19日的债市晨报分析了中国债券市场近期的波动情况，指出债市在多重因素影响下出现剧烈调整。主要涉及利率债、信用债、衍生品市场以及一级市场发行情况。

主要观点

• 债市整体下跌：上周中国债券市场遭遇重创，利率债与信用债各券种到期收益率均创近几年单周最大升幅。
• 流动性紧张为核心原因：内部流动性趋紧是债市下跌的主要驱动因素，加上年末和春节因素，负面事件对资金面冲击显著放大。
• 央行流动性支持：尽管央行通过MLF和公开市场操作释放流动性，但资金面紧势未明显缓解，市场情绪仍谨慎。
• 收益率变化显著：利率债收益率在经历暴跌后有所回落，但信用债收益率继续上行，尤其城投债表现突出。
• 宏观政策影响：中央经济工作会议强调防控金融风险和资产泡沫，货币政策趋于中性，监管层去杠杆政策持续影响市场。
• 全球市场联动：美联储加息预期增强，全球股债市场出现大幅波动，人民币汇率承压，美元指数上涨。

关键信息

一、债市表现

• 利率债：
  • 10年期国债收益率从3.32%下行至3.25%，全周累计下行约5.12BP。
  • 10年期国开债收益率从3.91%下行至3.76%，全周累计下行约11BP。
• 信用债：
  • 5年期AA评级城投债收益率全周累计上行46BP，报收于4.80%。
  • 信用债收益率普遍上行，尤其是中短端品种，机构情绪谨慎。
• 国债期货：
  • 国债期货价格大幅反弹，10年期主力合约T1703结算价上涨1.20%，创上市以来最大涨幅。
  • 套利空间较大，基差显著，反映市场预期调整。

二、资金面情况

• 货币市场紧张：资金面整体趋紧，回购利率全线上涨。
• Shibor利率：
  • Shibor-0/N上涨1.9BP至2.33%。
  • Shibor-1M上涨3.0BP至3.1545%。
• 质押回购利率：
  • R001上涨2.3BP至2.35%。
  • R007上涨10.5BP至2.65%。
  • R014上涨39.2BP至3.71%。
• 央行操作：
  • 上周五MLF操作3940亿元，公开市场净投放450亿元。
  • 上周累计净投放资金约6000亿元，为近期单周最大投放量。

三、一级市场动态

• 国债技术性流标：财政部16日招标的三个月和六个月期贴现国债出现技术性流标。
• 企业债券发行受阻：近三日有20家企业取消或延期债券发行，累计金额逾180亿元。
• 农发行固息债表现较好：四期农发行固息金融债券全场认购倍数均超3倍，机构参与热情回升。

四、政策与市场展望

• 中央经济工作会议信号：
  • 强调防控金融风险，货币政策偏中性，财政政策偏积极。
  • 未大面积实施房产税，但调控力度加大。
• 监管政策影响：
  • 银监会等三部门严控钢铁煤炭产能信贷投放，支持兼并重组。
• 市场情绪谨慎：
  • 债市短期内难言反转，仍需关注机构爆仓事件和资金面变化。
  • 本周央行公开市场将有6300亿元逆回购到期，资金面或持续紧张。

附录概览

附录一：即将招标债券一览

• 公司债：16科发01、16华兴银行绿色债等。
• 短融：16清新SCP001、16一心堂SCP001等。
• 中期票据：16河钢集MTN003、16宁开投MTN002等。
• 资产支持证券：16建元4优先、16旭越3A1等。

附录二：互联网理财收益率变化

• 图表显示互联网理财收益率自2014年4月以来持续变化，反映市场资金供需关系。

附录三：全球金融市场变化

• 美元指数上涨0.77%，创14年新高。
• 人民币中间价跌破6.95，创八年半新低。
• 黄金、布伦特石油价格下跌。
• 全球股市与债市均出现较大跌幅，股市市值蒸发超5250亿美元，债市亏损超4300亿美元。

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