20240402-国联证券-山东黄金-600547.SH-持续扩能增产_公司步入快速发展期_3页_307kb

山东黄金（600547）2023年年报分析报告总结

公司业绩亮点

2023年，山东黄金发布年报，全年实现营收592.75亿元，同比增长1,783%；归母净利润232.8亿元，同比增长86.57%；扣非后归母净利润221.3亿元，同比增长69.47%。EPS达0.42元/股，现金分红政策稳定。

产量与价格表现

• 银价上涨及扩产增效双驱动，自产金产量达4,178吨，同比增长80.3%；
• 销量达3,962吨，库存增至345吨，产能显著扩张；
• 平均销售价格45,089元/克，毛利率达48.91%，同比大幅提升。

战略与资源优势

• 资源储备持续增加，探矿新增金金属量366吨；
• 完成银泰黄金并购，权益储量达45,518吨；
• 拓展海外项目，推进加纳卡蒂诺项目建设。

财务预测与评级

• 预计2024-2026年营收年复合增长率16%，净利润年复合增长率33%；
• 维持“买入”评级，目标价37.2元，参考可比公司估值给予6倍PB；
• 风险提示：产品价格波动、项目建设进度等。

生产目标与展望

2024年计划生产金矿47吨以上，加快资源整合并拓展矿权项目。