20260531-华泰期货-黑色建材周报_供需持续承压_玻碱区间震荡_9页_2mb

文档总结：供需持续承压，玻碱区间震荡

核心内容概述

本报告分析了玻璃和纯碱市场的近期走势，指出两者均处于区间震荡状态，主要受到供需关系、行业利润及市场情绪的影响。玻璃和纯碱的供需均呈现疲软态势，库存水平偏高，企业利润承压，市场整体缺乏明确方向。

主要观点

玻璃市场

• 价格走势：本周玻璃主力合约2609受基本面疲软和投机情绪影响，震荡运行。现货成交价格小幅下滑，交投氛围一般，以刚需为主。
• 供应情况：浮法玻璃行业平均开工率70.07%，环比微增0.2个百分点；平均产能利用率72.54%，环比上升0.25个百分点。整体日熔量仍处于低位。
• 需求情况：深加工订单有所好转，但同比仍处低位；地产疲软导致终端需求低迷，光伏玻璃需求也因行业亏损而收缩。
• 库存情况：全国浮法玻璃样本企业总库存7682.3万重箱，环比增加0.48%，同比增加13.54%。折库存天数34.6天，与上期持平。
• 供需逻辑：玻璃产能小幅回升，但整体仍偏低，行业大面积亏损，企业无集中检修安排。市场库存偏高，压制价格反弹空间。燃料成本形成底部支撑，但上行空间受限。

纯碱市场

• 价格走势：纯碱主力合约2609震荡盘整，现货报价随市场波动，成交以刚需为主，价格环比持平。
• 供应情况：国内纯碱产量71.60万吨，环比下降1.48%；综合产能利用率75.59%，环比下降1.13%。部分装置进入检修阶段，但整体产能仍处于高位。
• 需求情况：地产疲软导致浮法玻璃日熔量低位徘徊，光伏行业亏损加剧，冷修增多，需求明显收缩。
• 库存情况：纯碱企业库存169.70万吨，环比下降4.45%，同比增加4.48%。库存绝对量仍处历史高位。
• 供需逻辑：纯碱供应边际收缩，但整体产能仍高，库存高位回落但压制反弹空间。下游需求疲软，高出口缓解部分压力，但无法解决实质性供需矛盾。

关键信息

市场趋势

• 玻璃和纯碱均呈现震荡走势，缺乏明确趋势方向。
• 期货价格受多空博弈影响，现货成交以刚需为主，价格小幅下滑。

供应端

• 玻璃：浮法玻璃行业开工率和产能利用率略有回升，但整体仍处于低位。
• 纯碱：产量环比下降，产能利用率下降，但整体产能仍处于高位，部分装置检修。

需求端

• 玻璃：深加工订单好转，但同比低位；光伏玻璃需求收缩。
• 纯碱：下游需求疲软，光伏和地产拖累明显。

库存情况

• 玻璃：库存同比大幅增加，折库存天数稳定，去库节奏偏慢。
• 纯碱：库存环比下降，但同比上升，仍处历史高位。

价差分析

• 玻璃1-5价差、5-9价差、9-1价差波动较大，反映市场对不同合约的预期存在分歧。
• 纯碱1-5价差、5-9价差、9-1价差亦呈现波动，但未形成明显趋势。

持仓与仓单

• 玻璃单边持仓量和仓单数量均有所波动，但整体维持在较高水平。
• 纯碱单边持仓量和仓单数量同样波动，但未出现明显集中或分散趋势。

策略建议

• 玻璃：震荡策略，关注基本面和库存变化。
• 纯碱：震荡策略，注意供需变化及出口数据影响。
• 跨品种与跨期：无明确建议。

风险提示

• 宏观数据：如房地产、光伏产业政策变化。
• 光伏产业投产：可能影响纯碱需求。
• 纯碱出口数据：出口好转可能缓解库存压力。
• 浮法玻璃产线复产冷修情况：影响供应端变动。

图表概览

• 图1：浮法玻璃5mm市场价格
• 图2：纯碱沙河重碱市场价
• 图3：玻璃基差
• 图4：纯碱基差
• 图5-7：玻璃不同合约价差
• 图8-10：纯碱不同合约价差
• 图11-12：玻璃与纯碱仓单数量
• 图13-14：玻璃与纯碱单边持仓量
• 图15-18：玻璃与纯碱产量及需求
• 图19-20：浮法玻璃与光伏玻璃日熔量
• 图21-24：玻璃与纯碱厂内及社会库存
• 图25-26：玻璃与纯碱生产毛利

本期分析研究员

• 邝志鹏：从业资格号F3056360，投资咨询号Z0016171
• 余彩云：从业资格号F03096767，投资咨询号Z0020310
• 刘国梁：从业资格号F03108558，投资咨询号Z0021505
• 邢亚文：从业资格号F3054449，投资咨询号Z0016137

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