汽车行业深度报告：新产品周期穿越行业周期-20180709-东兴证券-24页-3mb

新产品周期穿越行业周期 - 汽车行业深度报告总结

核心内容

本报告聚焦于2018年汽车行业的新产品周期，并建议投资者从新产品周期角度把握未来投资机会。由于行业增速中枢下移，2017年汽车销量增速从13.6%降至3%，2018年购置税政策退出后销量同比增长5.4%，但仍难言有趋势性机会。然而，适销新车上市与企业销量增长存在明显相关关系，因此，重点推荐那些能凭借新产品周期穿越行业周期的车企及零部件公司。

主要观点

1. SUV和中高档轿车成为市场主流：

   • SUV市场份额预计从2018年的42%提升至2020年的50%，到2025年可能达到60%。
   • 中高档轿车销量增速由2017年的7.4%提升至2018年1-5月的23.2%，市场份额也有所提升。
   • SUV因空间大、舒适性高、符合家庭人口结构等优势，持续受到消费者青睐。

2. 新车周期推动销量与业绩增长：

   • 2018年主要乘用车企业的新车型规划和销量预测显示，上汽集团、长城汽车、广汽集团和一汽大众将受益于新车型的上市。
   • 上汽集团2018年预计销量增长8%，营收增长16.4%；广汽集团预计营收增长27.6%至29.2%；长城汽车预计营收增长13.24%至23.7%。

3. 零部件企业受益于新车周期：

   • 新车销量增长将带动配套零部件需求，进而提升零部件企业业绩。
   • 重点推荐的一汽富维、星宇股份、华域汽车等，其营收增量分别为6.29%、3.98%、4.26%，业绩弹性较大。

关键信息

• 2018年主要乘用车企业新车规划及销量预测：

  • 上汽集团推出14款新车，预计销量增长59.95万辆，营收增长1047亿元。
  • 长城汽车推出4款新车，预计销量增长8.4万辆，营收增长133.02亿元。
  • 广汽集团推出8款新车，预计销量增长11.7万辆，营收增长197.57亿元。
  • 一汽大众推出9款新车，预计销量增长18万辆，营收增长36.94亿元。

• 零部件公司业绩预测：

  • 一汽富维营收增量为6.29%；华域汽车为4.26%；星宇股份为3.98%。
  • 零部件公司营收贡献主要来自上汽、广汽、长城等车企，其中华域汽车为上汽集团贡献50.5%的营收。

• 投资策略：

  • 推荐乘用车领域：上汽集团、广汽集团、长城汽车。
  • 推荐零部件领域：一汽富维、星宇股份、华域汽车。

风险提示

• 新车销量不及预期；
• 大宗商品价格上涨影响成本。

行业重点公司盈利预测与评级

行业趋势分析

• SUV市场增长：SUV市场持续增长，预计到2020年市场份额将达50%，到2025年可能达60%。
• MPV和交叉型乘用车市场萎缩：MPV和交叉型乘用车销量持续下滑，主要原因是缺乏吸引力和被SUV市场取代。
• 中高档轿车市场扩张：中高档轿车市场因价格下探和消费升级而扩张，市场份额有望继续提升。

结论

本报告建议投资者关注新产品周期中表现突出的乘用车企业和零部件公司，特别是那些在SUV和中高档轿车领域布局的公司。同时，零部件企业中一汽富维、星宇股份和华域汽车因其与整车厂的紧密合作和较大的业绩弹性，成为重点推荐对象。