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复利防御总结

核心内容

本报告由中泰证券股份有限公司经纪业务部产品经理郝振府发布，主要围绕当前市场环境下的“破净潮”现象进行分析，并对债券市场动态及投资策略进行跟踪与介绍。报告强调在当前经济环境下，破净股的出现反映了市场悲观情绪，但也蕴含着一定的投资机会。

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要闻评析：破净潮中的危与机

破净现状

• 当前PB(LF)低于1倍的股票数量达到204只，占两市交易股票数量的5.8%。
• 破净数量创历史新高，但破净比例与2013年接近，尚未达到历史最低点。
• 破净行业主要集中在金融地产和中上游行业，前五行业分别为：公用事业（24只）、房地产（22只）、交通运输（16只）、银行（16只）、机械设备（12只），合计90只，占比44%。
• 金融地产破净数量为46只，占比23%；中上游行业破净数量为101只，占比50%。

破净原因

• 金融地产和中上游行业多为重资产行业，PB估值本就较低，在市场悲观时容易跌破净资产。
• 投资者担忧去杠杆对资产质量和盈利能力的影响，导致市场情绪偏弱。
• 一些中小公司PB估值偏高，但当前市场环境下，壳价值下降，导致更多中小公司加入破净名单。

机遇分析

1. 金融地产破净股的系统性机会

   • 五大国有银行全部破净，部分券商PB低于0.9倍。
   • 金融监管和房地产调控是政府主动行为，有助于未来市场健康发展。
   • 金融地产破净反映了对行业悲观预期，但当前经济仍处于良性发展，机会可能显现。

2. 部分消费行业中的公司

   • 随着传媒行业监管和景气周期变化，一些稳定公司也出现破净，值得关注。

3. 部分周期性行业的龙头公司

   • 煤炭、建筑、建材、机械、电力等行业出现少量龙头公司破净。
   • 供给侧改革在钢铁行业已见效，龙头公司盈利提升，破净可能带来机会。

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债券市场跟踪

• 人民币兑美元贬值背景下，中资企业可能提前偿还美元债，减少美元债发行。
• 这将对境内银行间流动性产生负面影响，尤其是境内企业和银行持有的美元资产可能面临流出压力。

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组合跟踪

以下为当前跟踪的基金组合信息：

序号	基金名称	基金代码	年化收益率	申购起点
1	锦泉2号（7天）	SF2887	4.00%	5万元
2	锦泉2号（14天）	SF2889	4.00%	5万元
3	稳固21天（21天）	SF2866	4.50%	5万元
4	稳固21天（63天）	SF3492	4.75%	5万元
5	稳固21天（84天）	SF3512	4.85%	5万元
6	稳固21天（189天）	SF4913	5.00%	5万元
7	新客户专享（14天）	SDB583	6.20%	5万元
8	万家现金宝A	000773.0F	3.84%	100元

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复利沙龙：债券投资概述

债券投资特点

1. 安全性高
   债券发行时就约定了本金和利息的偿还，收益稳定。尤其是国债及有担保的公司债、企业债，风险较低。

2. 收益稳定
   投资者可以获得稳定的利息收入，并通过买卖债券赚取价差。

3. 流动性强
   上市债券可在交易市场随时卖出，流动性强，适合追求固定收益的投资者。

债券种类与风险

• 政府债券风险较低，公司债券风险相对较高，但收益也更高。

债券期限与收益

• 债券期限越长，利率越高、风险越大；期限越短，利率越低、风险越小。

债券收益水平

• 债券收益受发行价格、持有时间及期限结构影响较大。

投资结构

• 合理搭配不同品种和期限的债券，有助于降低风险、提高流动性及收益。

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产品介绍

• 产品主要关注低风险投资品种，包括国债、公司债、可转债、债券型基金、货币型基金等。
• 目标是为低风险投资者提供与其风险承受能力相匹配的投资机会，实现资产保值增值。
• 收益目标为超过银行定期存款利率，获取稳定收益。

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产品发布信息

• 发布周期：每交易日上午9:00之前
• 风险等级：低风险
• 发布渠道：短信、公司网站、OA、综合金融管理平台

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资料来源

• wind资讯
• 国家统计局、央行等公开信息
• 上市公司公告
• 券商研究报告
• 互联网资料

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重要声明

• 本报告基于外购资讯产品、公开信息及研究报告整理分析，不保证信息的准确性和完整性。
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