20180709-浙商证券-浙商晨报_9页_1mb

中美贸易争端与行业分析总结（2018年07月09日）

核心内容概述

2018年7月9日的浙商晨报涵盖了宏观经济、市场策略、医药、家电、化工、轻工等多个领域的分析与展望，重点围绕中美贸易争端、市场流动性改善、行业趋势及个股表现展开。

1. 宏观与策略分析

1.1 中美贸易争端跟踪分析

• 关税互征：美国于7月6日正式对价值340亿美元的中国商品加征25%关税，中国则对等反制，对美国农产品、汽车、能源产品等加征25%关税。
• 影响范围：关税清单中包含航空航天、通信技术、机器人、工业机械等高科技行业，以及中国2025制造计划相关的领域，可能进一步扩大至2000亿美元商品。
• 对经济的影响：关税政策对出口导向型行业造成冲击，预计2018年H2和2019年H1经济增速将分别被拖累约0.1个百分点。若冲突升级，影响可能扩大至0.3-0.4个百分点。
• 汇率压力：尽管货币政策放松，但外部流动性收紧导致人民币贬值压力增大，限制了后续政策空间。
• 政策转向：宏观杠杆管理从“去杠杆”转向“稳杠杆”，信贷和表外融资政策或有调整，财政政策也可能因经济下行压力而有所变化。

1.2 流动性改善与成长股反弹

• 市场表现：A股市场持续下跌，万得全A指数下跌3.99%，沪深300、中证500、创业板指数分别下跌4.15%、4.24%、3.79%。
• 流动性改善：7月市场利率回落，一年期国债利率下降14BP，7天逆回购利率下降74BP，相当于2017年4月水平，流动性边际改善。
• 成长股反弹：市场对贸易战和经济不确定性的预期已充分释放，三季度有望出现反弹，成长股弹性较大。重点配置方向包括政策支持的TMT和高端制造板块。

2. 行业与个股分析

2.1 医药行业周报

• 市场表现：医药生物指数下跌5.11%，所有子行业均下跌，其中医药商业跌幅最大（7.61%），生物制品跌幅最小（2.11%）。
• 政策动向：继续推进医改，强调创新药“新”、改良药“优”、仿制药“同”，一致性评价仍是重点。
• 价格趋势：维生素市场波动较大，部分品种价格回升，但整体市场趋势向下，商家观望情绪浓厚。
• 投资建议：
  • 稳健组合：华东医药、益丰药房、片仔癀、康美药业，周涨幅-3.20%，区间涨幅21.95%。
  • 进取组合：浙江医药、美年健康、华润双鹤、爱尔眼科等，周涨幅-9.73%，区间涨幅-6.02%。

2.2 家电行业分析

• 市场表现：家电板块跌幅较大，位列中信29个一级行业跌幅榜第1位，PE(TTM)为16.58倍，处于较低水平。
• 细分板块：白色家电跌幅最大（-7.66%），照明设备跌幅最大（-8.85%）。
• 个股表现：涨幅前五为中科新材（+14.11%）、厦华电子（+11.51%）、创维数字（+8.37%）等；跌幅前五为珈伟股份（-34.37%）、德奥通航（-22.36%）等。
• 行业数据：
  • 空调上游零部件内销增长较快。
  • 冰箱内销增长17.2%，出口下降。
  • 洗衣机内销和出口均出现下滑。
  • 原材料价格波动，铜价、铝价、不锈钢板价格环比上涨，而部分面板价格同比大幅下降。

2.3 化工行业周报

• 市场表现：本周化工行业整体下跌，但磷矿石、苯胺等品种价格显著上涨。
• 重点产品：
  • 磷矿石：湖北低品位磷矿石价格上涨20%，主要因环保限产和减产。
  • 苯胺：国内市场大幅上扬，工厂检修影响供应，报价上调。
  • 有机硅：价格高位运行，部分企业因淡季和检修导致库存累积，但挺价意愿强烈。
  • MDI：聚合MDI价格下跌4.8%，纯MDI价格与上周持平，但价差扩大。
• 投资建议：重点关注磷相关产业链，推荐买入兴发集团、阳谷华泰、扬农化工等。

2.4 轻工行业分析

• 公司概况：宜华生活已从传统实木家具制造商转型为“软体+实木”双主业企业。
• 产能释放：山东基地分三期建设，一期产能已释放，预计第四季度达1.2万大套，2020年二期投产后产能将达130万套。
• 合作布局：与保利地产合作，未来5年提供30万套公寓软装配套、5000间酒店客房家具配套。
• 内销拓展：计划每年新增30家自营店，实现全国省会城市/直辖市全覆盖。
• 木材自用：木材自用率目标提升至65%，每方自用木材成本比外购低约25%。
• 盈利预测：2018-2020年营收预计分别为97.28亿元、116亿元、138.03亿元，净利润分别为9.27亿元、11.59亿元、14.39亿元，EPS分别为0.62元、0.78元、0.97元，给予买入评级。

3. 精选新闻与公告

• 重要公告：
  • 首创股份中标淮安区黑臭水体治理PPP项目，投资16.25亿元。
  • 茂硕电源与腾讯云签署战略合作协议。
  • 金冠电气拟向鸿图隔膜增资2.68亿元。
  • 道氏技术调整股权激励计划和转股价格。
  • 国祯环保可转债恢复转股。
  • 国轩高科部分高管减持股份。
  • 中来股份中标光伏发电项目，金额4亿元。
  • 成飞集成与金沙投资、华科投资签署锂电池业务合作意向书。
  • 中国核建派发0.05元/股现金股息。

4. 投资评级说明

• 证券评级：以6个月内相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 买入：+20%以上
  • 增持：+10%~+20%
  • 中性：-10%~+10%
  • 减持：-10%以下
• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数涨跌幅为标准。
  • 看好：+10%以上
  • 中性：-10%~+10%
  • 看淡：-10%以下

5. 风险提示

• 市场风险：中美贸易争端持续，可能影响出口和外资企业。
• 行业风险：原材料价格波动、房地产市场不景气、行业竞争加剧。
• 政策风险：汇率波动、监管政策调整、财政政策变化。

6. 法律声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者需独立评估。
• 未经授权不得复制、发布或传播本报告内容。