20240929-浙商证券-投资组合报告_2024年十月策略金股报告_19页_667kb

2024年10月浙商策略金股组合分析与总结

一、10月浙商总量观点：

在金融政策组合拳的持续推动下，经济修复进程正在加速，资本市场经历反弹后仍处于上行通道。本月建议以“金融+消费”为核心配置方向，聚焦板块扩散机会，持有结构化行情心态，关注政策预期变化。

二、浙商金股组合（共13支）：

1. 银行：沪农商行（601825.SH）
2. 非银：中国银河（601881.SH）
3. 非银：华泰证券（601688.SH）
4. 非银：中国人寿（601836.SH）
5. 地产：新城控股（600086.SH）
6. 机械：三一重工（600031.SH）
7. 石化：金禾实业（002597.SZ）
8. 食品饮料：五粮液（000858.SZ）
9. 电子：诺瓦星云（301589.SZ）
10. 传媒：吉比特（603444.SH）
11. 社服：阿里巴巴-W（9988.HK）
12. 医药：上海医药（2607.HK）
13. 非银：香港交易所（0388.HK）

三、重点个股逻辑分析：

1. 沪农商行（601825.SH）—区域农商行估值拐点已现

• 支持逻辑：深耕上海郊区，资本充足率处于上市银行较高水平，中期分红率提升至33%，具备长期分红潜力。
• 投资点：口楼市占率达国有行水平，基本面稳定，适合低估值结构修复配置。

2. 中国银河（601881.SH）—政策红利推动券商估值修复

• 支持逻辑：央企背景，头部券商排名前10，政策面加强证券行业稳定性，叠加汇金增持ETF提振市场信心。
• 投资点：公司业绩环比增长69%，政策支持叠加估值修复机会显著。

3. 三一重工（600031.SH）—内需复苏+全球化双驱动

• 支持逻辑：挖掘机销量连续7个月正增长，全球化市场渗透率尚低，出口订单占比提升。
• 投资点：需求回暖叠加政策利好，全球产业链配置驱动业绩弹性。

4. 新城控股（600086.SH）—政策风向明确下估值修复可期

• 支持逻辑：吾悦广场运营管理能力强，商业运营收入CAGR达40%。债务结构良好，运营收入覆盖利息。
• 投资点：地产政策转向稳价去库存，重资产平台估值修复空间尚可。

5. 天下第一龙头五粮液（000858.SZ）—高端酒主旋律确定性强

• 支持逻辑：控量保价战略成效显著，普五批价稳中有升，低度酒、系列酒加速放量。
• 投资点：高端酒需求刚性强，结构性复苏推动量价恢复。

6. 诺瓦星云（301589.SZ）— MiniLED+海内海外双轮驱动

• 支持逻辑：COB渗透率提升叠加海外高附加值订单增长，视频处理技术具备突破性进展。
• 投资点：行业格局优化带来集中度提升，公司中枢盈利水平有望持续上行。

四、风险提示：

• 宏观政策波动风险：经济修复不及预期；
• 行业周期风险：某些申股受行业景气影响；
• 公司基本面变化：如业绩超预期下行；
• 国际环境风险：汇率、地缘冲突等。