20181220-中国银河-金融工程_中证500指数增强基金详细分析_28页_703kb
报告摘要
中证500指数增强基金详细分析总结
核心内容
中证500指数增强基金是一种在跟踪中证500指数基础上，通过主动投资策略实现超额收益的基金产品。其核心在于控制偏离度，以确保基金在跟踪指数的同时，获得一定的超额收益。控制偏离的优先级如下：
- 行业偏离：控制行业配置是最重要的因素。
- 市值因子偏离：其次关注市值因子，如大小盘股的配置比例。
- 价值成长风格偏离：最后是价值与成长风格的配置。
主要观点
- 行业偏离控制：保持行业中性是稳健策略，避免因行业配置差异导致偏离过大。
- 市值因子控制：市值因子对投资业绩有显著影响，根据市场周期选择配置方向。例如，2016年后大盘股表现优于小盘股，而2015年前小盘股表现较好。
- 价值成长风格控制：根据投资者偏好选择价值或成长风格，与指数风格一致有助于降低偏离风险。
关键信息
投资组合限制
- 股票资产投资比例不低于基金资产的 90%。
- 投资于中证500指数成份股和备选成份股的资产不低于股票资产的 80%。
跟踪误差限制
- 日均跟踪偏离度的绝对值不超过 0.5%。
- 年化跟踪误差不超过 7.75%。
- 日均下方跟踪误差不超过 0.3%。
- 年下方跟踪误差不超过 4.75%。
投资策略
- 超额收益来源于个股的精选和行业、市值、风格的调整。
- 通过量化方法或基本面分析进行选股，再结合行业配置实现超额收益。
投资具体操作
- 方法一：先做行业配置，再在行业内选股。
- 行业配置可与指数一致或适度调整。
- 每个行业优选个股。
- 方法二：先选股，再配置行业。
- 选出看好的股票并设定权重。
- 根据股票权重和指数成分股权重，结合行业层面进行平衡。
基金推荐
根据历史收益率、规模、业绩表现等因素，推荐以下中证500指数增强基金：
| 证券代码 | 证券简称 | 跟踪指数 | 规模（亿） |
|---|---|---|---|
| 000478.OF | 建信中证500A | 000905.SH | 32.4 |
| 163110.OF | 申万菱信量化小盘 | 000905.SH | 19.3 |
| 161017.OF | 富国中证500 | 000905.SH | 24.1 |
历年超额收益
| 证券简称 | 2018年 | 2017年 | 2016年 | 2015年 | 2014年 |
|---|---|---|---|---|---|
| 建信中证500A | 1.7 | 3.4 | 18.9 | 21.3 | - |
| 申万菱信量化小盘 | 8.1 | 3.7 | 22.9 | 44.4 | -10.7 |
| 富国中证500 | 6.1 | 9.4 | 11.6 | 3.9 | -0.3 |
部分基金指标分析
| 证券代码 | 证券简称 | 规模（亿） | 仓位 | 成份股占比 | HHI | 个股总差异 | 行业总差异 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 000478.OF | 建信中证500A | 32.4 | 87.4% | 74.8% | 37.6 | 54.1% | 10.0% |
| 163110.OF | 申万菱信量化小盘 | 19.3 | 86.8% | 35.2% | 56.7 | 81.1% | 30.5% |
| 161017.OF | 富国中证500 | 24.1 | 88.0% | 82.2% | 61.9 | 61.8% | 13.7% |
基金行业配置分析（以建信中证500A为例）
| 申万行业类别 | 基金行业占比 | 中证500行业占比 | 超配 |
|---|---|---|---|
| 商业贸易 | 5.44% | 3.32% | 2.12% |
| 农林牧渔 | 4.68% | 2.77% | 1.91% |
| 电子 | 8.87% | 7.60% | 1.27% |
| 有色金属 | 5.48% | 4.36% | 1.12% |
| 电气设备 | 5.77% | 5.04% | 0.73% |
| 食品饮料 | 4.51% | 3.80% | 0.71% |
| 通信 | 3.14% | 2.54% | 0.60% |
| 汽车 | 3.14% | 2.70% | 0.44% |
| 机械设备 | 4.30% | 4.05% | 0.25% |
| 交通运输 | 4.02% | 3.81% | 0.21% |
| 医药生物 | 11.29% | 11.12% | 0.17% |
| 房地产 | 5.98% | 5.84% | 0.14% |
| 建筑装饰 | 1.77% | 1.71% | 0.06% |
| 纺织服装 | 0.45% | 0.39% | 0.06% |
| 轻工制造 | 2.64% | 2.59% | 0.05% |
| 银行 | 0.56% | 0.63% | -0.07% |
| 传媒 | 4.65% | 5.04% | -0.39% |
| 建筑材料 | 0.73% | 1.16% | -0.43% |
| 采掘 | 0.98% | 1.42% | -0.44% |
| 家用电器 | 1.09% | 1.53% | -0.44% |
| 休闲服务 | 0.55% | 1.00% | -0.45% |
| 非银金融 | 1.18% | 1.85% | -0.67% |
| 综合 | 0.05% | 0.79% | -0.74% |
| 计算机 | 7.07% | 7.90% | -0.83% |
| 钢铁 | 1.36% | 2.23% | -0.87% |
| 国防军工 | 1.41% | 2.73% | -1.32% |
| 公用事业 | 2.85% | 4.27% | -1.42% |
| 化工 | 6.03% | 8.03% | -2.00% |
风险提示
- 中证500指数增强基金虽有超额收益潜力，但其偏离控制需谨慎。
- 市值因子与风格因子的波动可能影响基金表现。
- 投资者需关注基金的跟踪误差控制能力。
- 市场环境变化可能影响基金的超额收益实现。
图表目录
- 表 1：指数增强基金个数规模
- 表 2：推荐指数增强、量化基金
- 表 3：推荐指数增强基金历年超额收益
- 表 4：部分指数增强基金和量化基金超额收益
- 表 5：指数增强基金部分指标 (一)
- 表 6：指数增强基金部分指标 (二)
- 表 7：建信中证500指数增强行业配置
- 表 8：建信中证500指数增强部分股票超配情况
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