20181217-中国银河-沪深300指数增强基金详细分析_18页_529kb

报告摘要

沪深300指数增强基金详细分析总结

核心内容

沪深300指数增强基金旨在通过适度的主动投资获取超额收益，同时控制跟踪误差。基金的核心目标是通过优化行业、市值因子和价值成长风格的配置，实现对沪深300指数的有效偏离控制。

主要观点

偏离控制优先级：
- 行业偏离控制是首要因素。
- 其次是市值因子的控制。
- 最后是价值成长风格的控制。
投资策略：
- 投资组合需以沪深300指数成分股及备选股为主。
- 股票资产占比不低于90%，其中投资于沪深300成分股及备选股的资产不低于基金非现金资产的80%。
跟踪误差限制：
- 日均跟踪偏离度不超过0.5%，年化跟踪误差不超过7.75%。
- 日均下方跟踪误差不超过0.3%，年下方跟踪误差不超过4.75%。
投资操作方法：
- 方法一：先做行业配置，再在行业内选股。
  - 保守做法是保持行业配置与指数一致。
  - 激进做法则可根据市场判断进行超配或低配。
- 方法二：先选股，再配置行业。
  - 通过量化模型或基本面分析选择股票。
  - 结合个股权重和行业权重，进行行业层面的平衡控制。

关键信息

指数增强基金规模与类型

沪深300指数增强基金是规模最大的指数增强基金类型，涵盖多种投资策略，包括量化策略和基本面分析策略。

表1：沪深300指数增强基金个数规模
- 沪深300：25只，总规模203.1亿
- 上证50：2只，总规模128.7亿
- 中证500：13只，总规模79.5亿
- 总计：69只，总规模572.3亿

指数增强基金指标分析

表5：部分指数增强基金指标（一）
- 易方达沪深300量化：持股沪深300占比76.1%，HHI 200.5，个股总差异69.6%，行业总差异19.6%
- 兴全沪深300：持股沪深300占比89.5%，HHI 175.2，个股总差异45.8%，行业总差异13.2%
- 景顺长城沪深300：持股沪深300占比74.6%，HHI 193.4，个股总差异66.5%，行业总差异13.3%
- 泰达宏利沪深300A：持股沪深300占比84.3%，HHI 190.7，个股总差异56.5%，行业总差异8.1%
- 申万菱信沪深300：持股沪深300占比92.0%，HHI 134.6，个股总差异72.8%，行业总差异40.9%
- 富国沪深300：持股沪深300占比73.8%，HHI 131.4，个股总差异53.8%，行业总差异10.3%
- 华泰柏瑞量化A：持股沪深300占比56.8%，HHI 108.2，个股总差异65.7%，行业总差异17.1%
表6：部分指数增强基金指标（二）
- 易方达沪深300量化：持股个数_全部 92，持股个数_成份股 55，持股个数_非成份股 37，持股个数_剔除太小 85
- 兴全沪深300：持股个数_全部 311，持股个数_成份股 170，持股个数_非成份股 141，持股个数_剔除太小 228
- 景顺长城沪深300：持股个数_全部 118，持股个数_成份股 60，持股个数_非成份股 58，持股个数_剔除太小 112
- 泰达宏利沪深300A：持股个数_全部 118，持股个数_成份股 85，持股个数_非成份股 33，持股个数_剔除太小 115
- 申万菱信沪深300：持股个数_全部 110，持股个数_成份股 92，持股个数_非成份股 18，持股个数_剔除太小 80
- 富国沪深300：持股个数_全部 169，持股个数_成份股 92，持股个数_非成份股 77，持股个数_剔除太小 151
- 华泰柏瑞量化A：持股个数_全部 171，持股个数_成份股 74，持股个数_非成份股 97，持股个数_剔除太小 157

兴全沪深300行业配置与超配情况

表7：兴全沪深300指数增强行业配置
- 银行：基金占比21.75%，沪深300占比17.73%，超配4.02%
- 休闲服务：基金占比3.29%，沪深300占比0.71%，超配2.58%
- 非银金融：基金占比17.62%，沪深300占比15.09%，超配2.53%
- 汽车：基金占比5.03%，沪深300占比3.46%，超配1.58%
- 采掘：基金占比3.45%，沪深300占比2.32%，超配1.13%
- 通信：基金占比1.92%，沪深300占比1.46%，超配0.47%
- 农林牧渔：基金占比0.89%，沪深300占比0.46%，超配0.42%
- 钢铁：基金占比1.28%，沪深300占比1.11%，超配0.17%
- 化工：基金占比3.00%，沪深300占比2.87%，超配0.14%
- 公用事业：基金占比3.16%，沪深300占比3.10%，超配0.06%
- 建筑材料：基金占比0.88%，沪深300占比0.84%，超配0.04%
- 综合：基金占比0.16%，沪深300占比0.30%，超配-0.14%
- 建筑装饰：基金占比2.81%，沪深300占比2.96%，超配-0.15%
- 纺织服装：基金占比0.01%，沪深300占比0.26%，超配-0.25%
- 电气设备：基金占比1.57%，沪深300占比1.90%，超配-0.33%
- 有色金属：基金占比3.09%，沪深300占比3.23%，超配-0.13%
- 房地产：基金占比4.59%，沪深300占比5.13%，超配-0.54%
- 商业贸易：基金占比0.51%，沪深300占比1.13%，超配-0.62%
- 计算机：基金占比0.92%，沪深300占比1.81%，超配-0.89%
- 家用电器：基金占比4.71%，沪深300占比5.52%，超配-0.81%
- 传媒：基金占比0.00%，沪深300占比2.40%，超配-2.40%
- 食品饮料：基金占比7.63%，沪深300占比8.01%，超配-0.38%
- 国防军工：基金占比0.52%，沪深300占比0.99%，超配-0.47%
- 交通运输：基金占比2.74%，沪深300占比3.29%，超配-0.56%
- 电子：基金占比1.40%，沪深300占比4.89%，超配-3.49%
- 银行：基金占比16.06%，沪深300占比17.73%，超配-1.67%
表8：兴全沪深300指数增强部分股票超配情况
- 中国太保：超配4.02%
- 双汇发展：超配2.58%
- 中国国旅：超配2.59%
- 中国人寿：超配2.28%
- 华域汽车：超配1.58%
- 贵阳银行：超配2.10%
- 渤海租赁：超配2.38%
- 其他股票：部分超配，部分低配。

易方达沪深300量化行业配置与超配情况

表9：易方达沪深300量化行业配置
- 机械设备：基金占比5.7%，沪深300占比1.6%，超配4.2%
- 化工：基金占比5.6%，沪深300占比2.9%，超配2.7%
- 休闲服务：基金占比3.0%，沪深300占比0.7%，超配2.3%
- 非银金融：基金占比16.9%，沪深300占比15.1%，超配1.8%
- 通信：基金占比2.9%，沪深300占比1.5%，超配1.5%
- 有色金属：基金占比4.7%，沪深300占比3.2%，超配1.5%
- 房地产：基金占比6.5%，沪深300占比5.1%，超配1.4%
- 其他行业：部分超配，部分低配。
表10：易方达沪深300量化部分股票超配情况
- 中国太保：超配4.73%
- 双汇发展：超配2.60%
- 中国国旅：超配2.59%
- 中国人寿：超配2.28%
- 华域汽车：超配1.58%
- 贵阳银行：超配2.10%
- 其他股票：部分超配，部分低配。

景顺长城沪深300行业配置与超配情况

表11：景顺长城沪深300行业配置
- 食品饮料：基金占比10.16%，沪深300占比8.01%，超配2.15%
- 休闲服务：基金占比2.54%，沪深300占比0.71%，超配1.83%
- 建筑材料：基金占比2.44%，沪深300占比0.84%，超配1.60%
- 机械设备：基金占比2.97%，沪深300占比1.56%，超配1.42%
- 医药生物：基金占比8.54%，沪深300占比7.18%，超配1.36%
- 化工：基金占比4.18%，沪深300占比2.87%，超配1.31%
- 非银金融：基金占比16.30%，沪深300占比15.09%，超配1.21%
- 其他行业：部分超配，部分低配。
表12：景顺长城沪深300部分股票超配情况
- 光大证券：超配2.83%
- 中国平安：超配2.73%
- 洋河股份：超配2.63%
- 其他股票：部分超配，部分低配。

富国沪深300行业配置与超配情况

表13：富国沪深300行业配置
- 食品饮料：基金占比9.39%，沪深300占比8.01%，超配1.38%
- 商业贸易：基金占比2.45%，沪深300占比1.13%，超配1.32%
- 机械设备：基金占比2.80%，沪深300占比1.56%，超配1.25%
- 医药生物：基金占比8.38%，沪深300占比7.18%，超配1.20%
- 建筑材料：基金占比1.97%，沪深300占比0.84%，超配1.14%
- 电子：基金占比5.79%，沪深300占比4.89%，超配0.91%
- 汽车：基金占比4.31%，沪深300占比3.46%，超配0.86%
- 化工：基金占比3.65%，沪深300占比2.87%，超配0.79%
- 通信：基金占比2.16%，沪深300占比1.46%，超配0.70%
- 轻工制造：基金占比0.64%，沪深300占比0.29%，超配0.35%
- 非银金融：基金占比15.31%，沪深300占比15.09%，超配0.21%
- 其他行业：部分超配，部分低配。
表14：富国沪深300部分股票超配情况
- 农业银行：超配1.82%
- 建设银行：超配1.38%
- 华泰证券：超配1.36%
- 南京银行：超配1.35%
- 光大证券：超配1.12%
- 三一重工：超配1.09%
- 中信银行：超配1.06%
- TCL集团：超配1.05%
- 豫园股份：超配1.03%
- 其他股票：部分超配，部分低配。

风险提示

报告结论基于历史价格信息和统计规律，但二级市场受即时性政策影响，可能出现与统计规律不符的走势。
报告不构成投资建议，客户应谨慎参考。
报告内容可能不准确或不完整，客户不应单纯依赖报告而忽视个人独立判断。

评级标准

行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避
- 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报
- 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当
- 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上
公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避
- 推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报10%-20%
- 中性：公司股价与分析师覆盖股票平均回报相当
- 回避：公司股价低于分析师覆盖股票平均回报10%及以上

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