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沥青市场分析总结（2024年4月2日）

核心内容概述

本文档为国泰君安期货研究部发布的沥青市场分析报告，主要聚焦于沥青期货价格走势、现货市场动态、供需关系及策略建议。整体来看，沥青市场在短期内维持震荡格局，需求端仍显疲软，供应端有所调整，但整体仍处于弱平衡状态。

基本面数据跟踪

期货市场

• BU2406：昨日收盘价为3,744元/吨，日涨幅0.75%，夜盘收盘价为3,741元/吨，夜盘跌幅-0.08%。
• BU2409：昨日收盘价为3,769元/吨，日涨幅0.83%，夜盘收盘价为3,765元/吨，夜盘跌幅-0.11%。
• 成交量与持仓：BU2406昨日成交量为121,723手，持仓变动为+5,720手；BU2409成交量为14,502手，持仓变动为+2,420手。
• 仓单：沥青全市场昨日仓单为94,050手，无变化。

价差情况

• 基差（山东-06）：昨日为-144元/吨，前日为-136元/吨，价差变动-8元/吨。
• 06-09跨期价差：昨日为-25元/吨，前日为-22元/吨，价差变动-3元/吨。

现货市场

• 山东批发价：昨日为3,600元/吨，价格变动+20元/吨，厂库现货折合盘面价为3,807元/吨，仓库现货折合盘面价为3,960元/吨。
• 长三角批发价：昨日为3,820元/吨，价格变动0元/吨，厂库现货折合盘面价为3,933元/吨，仓库现货折合盘面价为4,005元/吨。

需求与库存

• 炼厂开工率：3月31日为30.93%，较前日下降1.00%。
• 炼厂库存率：3月31日为36.89%，较前日下降0.83%。

趋势强度

• 沥青趋势强度：1
• 分类说明：趋势强度取值范围为【-2,2】，1表示偏弱趋势，需关注后续供需变化。

策略推荐

• 单边策略：BU预计维持区间震荡，短期方向不明确。
• 套利策略：月间套利及盘面利润建议暂时观望。
• 风险因素：弱势需求压制近端价格，但启动节点具有不确定性；油价偏强则压缩短期利润空间。

主要观点与建议

成本端

• 短期原油或维持震荡走势，俄乌对抗升级推高看涨情绪，但OPEC+减产执行不稳定，油价走势仍存不确定性。
• 委内瑞拉石油贸易政策变化可能影响国内到港报价，尤其是以玻利瓦尔结算及易货协议形式，或推高稀释沥青成本。

现货市场

• 山东与华东地区主流价格持稳，需求端释放进度不快。
• 炼厂开工率持续偏低，库存率缓慢上升，整体市场压力偏高。

需求端

• 全年沥青需求节奏或滞后，受地方债务、项目收益等因素影响。
• 近期资源预计以流入社会库为主，需求端仍需进一步观察。

供应端

• 隆众资讯预计4月排产同比下滑12.6%或34.9万吨，主营炼厂检修不及预期一度情绪转弱，但整体开工仍偏低。
• 稀释沥青成本高企，沥青利润低下，焦化路线优势明显，炼厂生产意愿不高。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行评估风险并做出决策。

法律声明

• 本报告仅供专业投资者参考，非国泰君安期货客户请勿阅读或使用。
• 报告内容基于合规渠道数据，分析逻辑基于作者职业理解，结论独立、客观、公正。
• 报告信息可能根据市场变化进行更新，投资者应自行关注最新动态。
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