20180409-开源证券-有色金属行业周报_贸易战中看稀土_悲观预期难掩钴矿供需紧缺_20页_1mb

有色金属行业周报 (4.02-4.06) 总结

核心内容

本报告分析了2018年4月2日至4月6日期间，有色金属行业在中美贸易战背景下的表现与市场动态。报告指出，尽管市场整体承压，但稀土和钴矿等小品种仍表现出较强的支撑力，显示出其作为战略资源和关键原材料的重要性。

主要观点

稀土：持续回调步入底部区域，贸易战下的战略武器

• 需求方面：新能源汽车电磁电机技术日趋成熟，尤其是特斯拉和大众Model 3车型的推广，使稀土永磁材料的需求预期上升。同时，稀土在高端制造和国防军工中的应用，使其在未来具有重要地位。
• 供给方面：中国是全球最大的稀土生产国，2016年产量占全球37%。近期在太平洋发现的富稀土沉积区进一步提升了我国稀土储量。在中美贸易战背景下，稀土被视为我国的战略资源，未来可能成为制约美国军工业的工具。
• 投资主线：重点关注生产和冶炼配额高、产业整合基本完成、推动产业升级的标的，如北方稀土（配额最高，资源最大，产业升级）；盛和资源（全产业链）；厦门钨业（稀土与钨双稀缺资源）。

钴：悲观预期难掩供需紧缺

• 需求方面：新能源汽车的快速发展促使中下游厂商积极布局，钴在三元电池中的关键作用使其需求持续增长。
• 供给方面：刚果（金）钴产量预计有所减少，新矿业法的实施提高了原料成本，支撑钴价。尽管市场对三元电池产能过剩和刚果（金）税率调整有悲观预期，但钴矿供需仍紧张。
• 投资主线：在需求不减的前提下，上游资源涨价带来利润增长，因此看好洛阳钼业（国内钴矿龙头）、华友钴业（业绩弹性高）、寒锐钴业。

关键信息

行业表现

• 上证综指下跌1.19%，有色金属板块下跌2.0%。
• 黄金板块涨幅较大，为4.49%。
• 锂、磁性材料板块跌幅较大，分别为-8.36%、-4.88%。
• 基本金属价格：LME铝涨幅最大（2.44%），LME镍跌幅最大（-0.93%）。
• 贵金属价格：伦敦金现货（美元计价）上涨0.72%。
• 小品种价格：镨钕氧化物、氧化镝、氧化铽分别收于350000.0元/吨、1190.0元/千克、3175.0元/千克，周变动分别为0.0%、-0.83%、-1.55%；碳酸锂、电解钴价格分别为150000.0元/吨、665000.0元/吨，周变动分别为-2.28%、0.0%。

行业动态

铜

• LME铜价上升0.21%，收于6754.50美元/吨；SHFE铜价上升0.2%，收于50280.0元/吨。
• ICSG预计2018年全球精铜消费增速将上升至2.3%。
• 美国加征关税对铜需求构成一定抑制。
• 中国对美氧化镧出口占该产品全部出口的46%，若出口受限将影响美国相关工业。

铝

• LME铝价上涨2.44%，收于2054.00美元/吨；SHFE铝价上涨1.74%，收于14010.0元/吨。
• 南非申请钢铝关税豁免权，但未获批准。
• 国内铝加工企业对增值税下调敏感度较低，短期内盈利空间有限。
• 云南文山将投资建设水电铝一体化项目，预计2019年投产。

镍

• LME镍价下跌0.93%，收于13265.0美元/吨；SHFE镍价上涨0.55%，收于100350.0元/吨。
• 3月镍下游行业PMI终值为52.48%，高于荣枯线但低于预期。

公司动态

• 寒锐钴业拟投资19亿元新建三元前驱体项目。
• 赣锋锂业2017年净利润增长216.36%，营收增长54.12%。
• 炼石有色2017年净利润增长252%，营收增长5848%。

风险提示

• 政策变动风险：国内外宏观经济形势及政策调整可能影响行业表现。
• 原材料及产品价格变动风险：稀土及金属价格波动将直接影响公司盈利。

投资策略

• 稀土：经过调整，已逐步具备上涨条件，重点关注北方稀土、盛和资源、厦门钨业。
• 钴：供需紧张，价格维持高位，重点关注洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业。

近期大事提醒

• 关注产业相关政策及上市公司限售股解禁情况。
• 限售股解禁信息如下：
  • 湖南黄金：2018-04-09，解禁数量13,559.60万股。
  • 正海磁材：2018-04-10，解禁数量1,489.98万股。
  • 坤彩科技：2018-04-16，解禁数量5,573.66万股。
  • 常铝股份：2018-04-24，解禁数量13,276.79万股。
  • 金贵银业：2018-04-27，解禁数量4,753.37万股。

附注

• 报告由开源证券研究所发布，分析师为李文静，实习生为董勋。
• 报告版权属于开源证券股份有限公司，未经许可不得复制或分发。
• 投资评级基于行业与市场基准指数（沪深300）的对比，定义如下：
  • 买入：行业表现强于市场20%以上。
  • 增持：行业表现强于市场5%~20%。
  • 中性：行业表现与市场基本持平。
  • 减持：行业表现弱于市场5%以下。