电子行业：贸易战或对电子企业影响有限，美方似有使产业转移之意-20180409-联讯证券-20页-3mb

电子行业对美贸易战的分析总结

核心内容

2018年4月9日发布的行业研究报告主要分析了美国对中国实施的301条款征税对电子行业的影响。报告指出，尽管征税涉及大量电子设备和元器件，但对国内电子企业整体影响有限，同时指出贸易战可能成为国产替代的契机。

主要观点

• 电子产品对美出口顺差最大：根据US Census数据，2017年美国对中国的贸易逆差中，计算机和电子产品是最大领域，金额达1673亿美元。
• 征税对电子企业有直接和间接影响：征税不仅影响电子终端产品和元器件，还可能通过其他行业产品间接影响电子企业。
• 直接影响有限：征税范围主要集中在高精尖设备和部分电子元器件，而消费电子终端产品如智能手机不在征税范围内，对国内企业影响不大。
• 间接影响较小：其他行业如机械、电力、医疗等设备中包含电子模块，但这些行业对美出口量较小，且部分产品来自外企，因此对电子企业间接影响有限。
• 产业转移意图：美方征税可能意在推动制造业转移或回流，但短期内产业链转移难以实现，影响有限。
• 国产替代机会：贸易战可能加速国产替代进程，利好相关企业。
• 个别企业受影响：虽然整体影响有限，但个别细分领域的企业可能受到一定影响。

关键信息

一、电子产品占据中国对美出口顺差金额第一位

• 中国2017年对美出口额达4297亿美元，进口额达1539亿美元，顺差2758亿美元。
• 电子产品是美国对华贸易逆差最大的领域，金额达1673亿美元。
• 美国对中国出口顺差最大的领域为农作物，金额达153亿美元。

二、征税对电子企业造成直接和间接影响

（一）受到直接影响的电子设备

• 包括电子制造设备、电器设备、检测设备、光学设备、信号控制设备、无线电设备、显示设备等。
• 税收增加可能导致这些产品的出口减少，进而影响产业链上游厂商。
• 消费电子终端产品如智能手机基本不在征税范围内，影响较小。

（二）受到直接影响的电子元器件

• 主要包括LED、电池、光学元器件、磁体、存储器件、PCB、激光器、电容、电阻、触控、电灯、部分电子组件。
• 照明产品不在征税范围内，对LED行业影响有限。
• PCB出口量较少，对美出口业务占比小，影响有限。
• 分立器件市场主要由国外企业占据，对国内企业影响有限。
• 半导体相关产品涉及制造设备、检测设备及零部件，但国内企业实力尚待提升。
• 激光器及加工设备对美出口占比小，影响有限。
• 电容、电阻产品对美出口量小，影响有限。
• 连接器、触控产品主要用于消费电子，美国本土进口再组装情况较少，影响有限。
• 电池产品主要为氧化银、锂、空气-锌、镍-镉电池及零部件，其中锂电池多供应国内，影响较小。
• LED照明已成为主流，电灯产品影响有限。

投资建议与推荐标的

• 整体而言，电子行业受到的直接和间接影响均较小。
• 个别企业可能受到一定影响，如三安光电、华灿光电、澳洋顺昌、艾华集团、法拉电子、江海股份、欧菲科技、合力泰等。
• 贸易战可能成为国产替代的契机，利好各领域国产替代相关企业。

风险提示

• 贸易战加剧的风险。

总结

尽管美国对中国实施了301条款征税，但电子行业整体受影响有限。主要原因是征税范围集中在部分高精尖设备和元器件，而消费电子终端产品如智能手机不在征税范围内。此外，其他行业对美出口量较小，且部分产品来自外企，间接影响也有限。贸易战可能加速国产替代进程，对相关企业带来机遇。