金工专题研究：科技成长股的柳暗花明-20220429-华泰证券-19页_1mb

科技成长股的柳暗花明

核心内容概述

本报告从微观市场、宏观趋势、科技周期和政策面四个维度分析科技成长股的投资前景，指出尽管2022年以来科技成长股经历较大回撤，但其具备较好的投资价值和配置机会。报告重点分析了中证科创创业50指数作为科技成长股代表，其具备龙头属性、良好的基本面和较高的成长性，并推荐了创50ETF作为投资工具。

主要观点与关键信息

微观市场分析

• 成长因子周期临近上行区段：成长风格短期回调明显，但已接近底部，未来有望修复。
• 技术面显示超卖状态：科创创业50指数的RSI、KDJ和BOLL指标均显示指数处于超卖状态，具备短期布局机会。
  • RSI：近一个月处于50以下，4月以来RSI-6在30附近震荡，RSI-12突破30，显示短期超卖。
  • KDJ：D线跌破20，J线接近0，显示指数处于超卖状态，中短期反弹可能性较高。
  • BOLL：指数点位处于布林带下半区间，近期突破下轨，显示超跌迹象，后续有较强支撑。

宏观趋势分析

• 新一轮科技周期形成持续推动力：我国正进入以5G+AIOT为引领的新一轮科技周期，新兴产业具备持续增长动能。
• 政策面提供战略支撑：“十四五”规划与政府工作报告均强调科技创新的重要性，提出明确的发展目标与具体措施。

科技周期视角

• 科技革命处于安装阶段：当前处于信息技术革新的后半程，新兴技术相关产业正在快速扩张，为规模化部署与与传统经济融合做准备。
• 5G+AIOT引领科技发展：5G技术对多个产业产生深远影响，新技术融合有望提升产业效率，推动优质科创企业成长。

政策面视角

• 科技创新驱动长期战略：《“十四五”规划纲要》明确科技创新为核心战略，提出多个具体指标与目标，如数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%。
• 政策推动工业振兴：政府工作报告提出加大工业投资、增强创新驱动、保障工业运行畅通等举措，推动科技与实体经济深度融合。

中证科创创业50指数投资价值分析

指数编制方法

• 样本选取：从科创板和创业板中选取市值较大的50只新兴产业上市公司证券作为指数样本。
• 计算方式：采用自由流通市值加权，单个样本权重不超过10%，单个板块权重不超过80%。
• 调整机制：每季度调整一次，采用缓冲区规则，排名前40名的新样本优先进入指数，前60名的老样本优先保留。

行业分布

• 主要行业：指数成分股主要集中在医药生物（约34.45%）、电气设备（约27.19%）和电子（约15.38%）等产业。
• 行业集中度高：覆盖17个二级行业和21个三级行业，对新兴科技领域的覆盖度较高。

市值分布

• 大市值风格：所有成分股市值均超过500亿元，市值500亿以上的成分股权重占比超过80%。
• 与沪深300相似：市值分布与沪深300最为接近，体现龙头定位。

历史表现

• 收益优于其他指数：年化收益率11.94%，最大涨幅125.85%，优于科创50、创业板指及沪深300等。
• 风险调整收益较高：夏普比率0.38，Calmar比率0.28，显示其在风险调整后的收益表现较好。

基本面分析

• 盈利与成长性突出：2021Q3净利润同比增速101.12%，ROE_TTM为12.90%，优于多数市场指数。
• 估值处于低位：PE_TTM为40.05倍，PB_LF为5.57倍，虽高于部分指数，但处于历史低位，具备支撑。

组合风格分析

• 高成长、高流动性：指数在成长因子上具有显著超额暴露，且流动性较好。
• 市值与成长性平衡：在维持大市值风格的同时，展现出稳定的高成长特征。

创50ETF产品简介

• 基金名称：富国中证科创创业50交易型开放式指数证券投资基金。
• 基金代码：588380。
• 跟踪标的：中证科创创业50指数（931643）。
• 投资策略：采用完全复制法，紧密跟踪指数，控制跟踪偏离度和误差。
• 投资比例：不低于90%投资于指数成分股及备选成分股。
• 费用结构：管理费0.5%，托管费0.1%。

风险提示

• 历史数据不能预测未来：指数历史表现仅作为案例说明，不构成投资建议。
• 投资需考虑自身风险承受能力：投资者应结合自身情况，自主做出决策并承担风险。

总结

科技成长股在多重因素推动下，具备长期投资价值与短期布局机会。中证科创创业50指数作为科技成长股代表，具有鲜明的龙头属性和较好的基本面，且其历史表现优于多数市场指数。创50ETF作为跟踪该指数的被动产品，为投资者提供了便捷的投资渠道。尽管当前市场处于超卖状态，但科技周期与政策面的支撑表明，未来具备较大的修复空间与投资潜力。