20240526-创元期货-黄金周报_短期回调_中长期仍然看多黄金_15页

黄金周度回顾及展望分析

一、周度回顾

本周黄金市场出现大幅回调，国内现货黄金（沪金主连）大跌185%，上海Au(T+D)跌190%；国际黄金方面，COMEX黄金主连跌幅达257%，伦敦金跌335%，SPDR持仓量减少633吨。

商品及股市方面，国内A股与港股显著下跌，深证成指跌幅293%，恒生指数483%；美股中纳指逆势上涨141%，但道指与标普仍分别收跌233%和0.3%；欧洲各大股指表现不佳，德国DAX、法国CAC40及英国富时100均跌超1%。

债务及汇率方面，美债收益率尤其是1年期小幅上扬，美元指数上涨2.5%，人民币对美元呈升值态势。日本、德国等国利率预期亦有变动。

二、基本面分析

美联储本周会议纪要显示“鹰派”，就业与PMI数据支撑经济强劲预期，削弱市场对降息的乐观情绪，致黄金大幅回调。

三、后市展望

利多因素：

1. 联储降息周期仍存，历史经验显示降息前黄金常有上行情；
2. 美国大选带来的政策不确定性与潜在金融风险有利金价；
3. 美国商业地产及消费贷款违约率上升，引发金融危机担忧；
4. 地缘冲突（如俄乌、巴以）；央行持续购金，尤其中国增持黄金预期；
5. 市场对美元与美债信用风险的担忧增加黄金需求。

利空因素：

1. 金价短期上涨导致多头获利回吐，市场存在反身性压制；
2. 部分国家放宽黄金出口限制增加短期供应；
3. 若通胀反弹引起的加息预期压制金价；
4. 主要银行或联合做空支撑金价顺势行情；
5. 巴黎奥运会开闭幕期黄金回调历史概率高；
6. 欧元过早降息导致美元走强短期不利。

结论：短期利空因素多属暂时性，而长期降息及地缘风险等利多因素持续，中线仍看好黄金。