20251116-国泰期货-C3产业链周度报告_65页_6mb

LPG部分

• 价格与价差：价格呈偏强势震荡，民用气区域性价差小幅上调，进口成本走高，FEI贴水强势。美湾至远东套利空间放大，但运费回落。
• 供应：国产商品量51.1万吨，环比减少1.6%；进口到港量预计45万吨（主要在华南），到港不及预期；丙烷供应偏紧，国际市场预期中东供应缩量，但美国丙烷发运小幅增加。
• 需求：民用燃烧需求淡季收尾，需求回暖呈现；化工需求中 PDH开工率下降，MTBE开工率小幅提升；丙烷燃烧具有一定经济性，但 PDH装置深度亏损抑制丙烷上行空间。
• 库存：民用气库存处于偏低水平，码头库存同比中性；进口货库存收缩明显，华南去库。
• 观点：需求支撑偏强，价格抗跌，但需关注原油走势、进口成本变动及 PDH装置恢复进度。

丙烯部分

• 价格与价差：丙烯价格止跌反弹，供需有所收紧；成本支撑明显，进口成本与运费回落压缩进口套利空间；价差方面，部分下游利润分化，PO甲基与丙烷价差扩大。
• 供应：丙烯产量环比小幅减少，国内丙烯开工率维持高位，PDH装置亏损面积扩大，开工率小幅下滑；中东、中国及印度进口量变动有限。
• 需求：下游需求逐步改善，PP粒需求疲软，PO装置重启支撑市场；丁辛醇、丙烯腈负荷下调拖累需求，但PO价格维持强势。
• 库存：港口库存同比偏低，平衡表小幅收紧；下游库存表现分化，粉料及贸易商库存维持低水平。
• 观点：供需双增支撑短期偏强震荡，关注装置动态及丙烯-粉料价差变化；长期仍需关注PDH装置状况及乙烯产业链利润修复情况。

风险提示

• 地缘局势、PDH装置动态、进口到船情况可能影响供需平衡。
• 夏季气温波动、下游装置恢复进度及库存变化需密切关注。